瑞穗：经调整年初至今交易量USDC超过USDT；Circle目标价上调
瑞穗研究报告称，Circle 的 USDC 在经调整的年初至今交易量上首次自2019年以来超过 Tether 的 USDT。经调整交易量（不包含内部与自动转账，以更真实反映交易流）显示，USDC 约为2.2万亿美元，而 USDT 约为1.3万亿美元，USDC 在合并经调整交易流中占比约64%。基于该数据，瑞穗将 Circle 目标价从100美元上调至120美元。尽管 USDC 在交易量上领先，Tether 的市值仍更高（约1840亿美元），而 USDC 约为790亿美元。分析师指出，交易量重要，因为主导日常交易流的稳定币可能成为交易所和交易平台的事实通用币。报告发布时，美国关于稳定币的监管辩论仍在进行（包括收益、治理及代币化证券问题），且立法存在不确定性（CLARITY 法案已过众议院但在参议院停滞）。是否为结构性领先或短期波动将随着未来季度经调整交易数据而更为明朗。
中性
该消息对所涉稳定币的价格影响总体为中性。USDC 在经调整交易量上领先，表明其真实使用度更高，可能支撑交易所和支付场景对 USDC 的需求，这对 USDC 的实用性和 Circle 的市场地位有温和的利好。瑞穗上调目标价反映了 Circle 基本面的改善，但稳定币旨在维持锚定而非升值，因此对 USDC 的直接价格上行压力有限。Tether 仍然拥有更大的市值，这维持了其市场影响力。美国监管不确定性增加了不确定因素：更严格的规则或不同司法辖区的结果可能改变资金流向或限制产品功能，从而在短期内影响市占率并引发波动，但不一定导致锚定资产价格波动。短期内，交易者可能会重新分配稳定币持仓或更频繁通过 USDC 进行交易，轻微提升 USDC 的成交量与流动性。长期看，如果 USDC 的领先是结构性的，可能提升其链上应用与市场份额，有利于交易基础设施与 Circle 生态的费用收入——但仍不会像非锚定代币那样带来价格升值。总体而言，影响更侧重于市场结构、流动性与清算行为，而非直接价格上涨。