瑞穗：經調整年初至今交易量的USDC超越Tether的USDT；上調Circle的目標價
Mizuho Research 報告指 Circle 的 USDC 在經調整的年初至今（YTD）交易量上，自 2019 年以來首次超越 Tether 的 USDT。經調整的 YTD 交易量 — 排除內部及自動轉帳以更準確反映實際交易流 — USDC 約為 2.2 兆美元，USDT 約為 1.3 兆美元，令 USDC 在合併經調整流量中估計佔有約 64% 的份額。根據交易量數據，Mizuho 將 Circle 的目標價由 100 美元上調至 120 美元。儘管 USDC 在交易量上領先，Tether 的市值仍較大（約 1,840 億美元），而 USDC 約為 790 億美元。分析師表示，交易量重要，因為主導每日交易流的穩定幣可能會成為交易所及交易平台上的實際媒介。該報告在美國就穩定幣規管規則（包括收入、治理及代幣化證券等議題）持續辯論之際發布，且立法上仍存在不確定性（CLARITY Act 已通過眾議院但在參議院擱置）。USDC 的領先是結構性還是暫時性，隨着經調整的交易數據在未來數個季度的變化，將會變得更清晰。
Neutral
該新聞對所述穩定幣的價格走勢屬中性。USDC 在調整後交易量上的領先顯示出更強的實際使用情況，並可能支持交易所及支付通道上對 USDC 的更大需求，這對 USDC 的效用及 Circle 的市場定位略為利好。瑞穗上調目標價反映 Circle 基本面改善，但穩定幣的設計是維持掛鈎而非升值，因此對 USDC 的直接上升價格壓力有限。Tether 保持遠高於對手的市值，維持其市場存在。美國的監管不確定性帶來模糊性：更嚴格的規管或不同司法結果可能改變發行方之間的資金流向或限制產品功能，造成市場份額的短期波動，但不一定會引起掛鈎資產的價格變動。短期內，交易員可能會重新配置穩定幣持倉或更常通過 USDC 路徑執行交易，稍微提升 USDC 的交易量和流動性。長期而言，若 USDC 的交易量領先被證明為結構性，可能會提高 USDC 的鏈上實用性及市場份額，有利於交易基建及 Circle 生態系統的手續費收入——但仍未出現非掛鈎代幣常見的價格升值。總體而言，對美元掛鈎價格的影響有限；影響更多在於市場結構、流動性及結算行為，而非直接的價格升值。