瑞穗：經調整的年初至今交易量（YTD）中，USDC 超過了 Tether 的 USDT；上調 Circle 的目標價
Mizuho Research 報告指出，Circle 的 USDC 在經調整的年初至今（YTD）交易量上，為自 2019 年以來首次超越 Tether 的 USDT。經調整的 YTD 交易量—排除內部與自動轉帳以更準確反映實際交易流—USDC 約為 2.2 兆美元，USDT 約為 1.3 兆美元，使 USDC 在合計經調整流量中估計佔有約 64% 的比重。根據交易量數據，Mizuho 將 Circle 的目標價由 100 美元上調至 120 美元。儘管 USDC 在交易量上領先，Tether 的市值仍較大（約 1,840 億美元），而 USDC 約為 790 億美元。分析師指出，交易量重要，因為主導每日交易流的穩定幣可能會成為交易所與交易平台上的事實媒介。該報告於美國針對穩定幣規範（包含收入、治理與代幣化證券議題）持續討論之際發布，且立法面仍有不確定性（CLARITY Act 已通過眾議院，但在參議院停滯）。USDC 的領先是結構性還是暫時性，會隨著未來幾個季度經調整交易數據的變化而更明朗。
Neutral
該新聞對所提及的穩定幣價格走勢屬中性。USDC 在調整後交易量的領先顯示出更強的實際使用，可能支撐交易所與支付路徑對 USDC 的更高需求，這對 USDC 的實用性與 Circle 的市場定位略具利多。瑞穗上調目標價反映 Circle 的基本面改善，但穩定幣的設計是維持掛鉤而非升值，因此對 USDC 的直接上行價格壓力有限。Tether 保持明顯較大的市值，維繫其市場存在。美國的監管不確定性帶來模糊性：更嚴格的規範或不同司法結果可能改變發行者之間的資金流向或限制產品功能，造成市場佔有率的短期波動，但未必會引起掛鉤資產的價格變動。短期內，交易者可能會重新分配穩定幣持倉或更常透過 USDC 路徑進行交易，稍微提升 USDC 的交易量與流動性。長期來看，若 USDC 的交易量領先被證明為結構性，可能提升 USDC 的鏈上實用性與市場佔有率，有利於交易基礎建設與 Circle 生態系的手續費收入——但仍不會出現非掛鉤代幣常見的價格升值。整體而言，對美元掛鉤價格的影響有限；影響更多關乎市場結構、流動性與結算行為，而非直接的價格升值。