ההיצע של USDC עולה ככל ש-Circle מנפיקה יותר: שינוי שבועי נקי +260 מיליון $; העתודות נותרות צמודות
היצע ה-USDC של Circle עבר מירידה שבועית בסוף ינואר לעלייה נטו באמצע פברואר. במשך שבעת הימים שהסתיימו ב-12 בפברואר הוציאה Circle כ-840 מיליון USDC ופדה כ-580 מיליון, מה שהניב עלייה נטו של כ-260 מיליון USDC. סך ההיצע במחזור הוא כ-73.1 מיליארד, כאשר הרזרבות on-chain מדווחות בכ-73.4 מיליארד דולר. הרכב הרזרבות: ריפו הפוך לילה-לילה של שטרי אוצר כ-42.9 מיליארד דולר; ניירות ערך של האוצר שמבוגרים בפחות משלושה חודשים כ-19.8 מיליארד; פיקדונות במוסדות פיננסיים בעלי חשיבות מערכתית כ-10.1 מיליארד; פיקדונות בנקאיים אחרים כ-0.6 מיליארד. לעומת זאת, תקופת שבעה ימים קודמת שהסתיימה ב-21 בינואר הראתה ירידה נטו של כ-140 מיליון USDC (הנפקות כ-480M מול פידויים כ-620M), כאשר הסך במחזור אז היה בסביבות 74.4 מיליארד והרזרבות סביב 74.5 מיליארד. שתי הדו"חות מציגים מידע שוק ואינם ייעוץ השקעה. מסקנות עיקריות לסוחרים: היצע ה-USDC מציג תנודות קצרות טווח אך נשאר גדול ומגובה קרוב על ידי כלים ממשלתיים קצרים ופיקדונות בנקאיים; הזזות בזרמי הנפקה/פידוי והתאמות מתונות ברזרבות עלולות להשפיע על תפיסת היציבות ונזילות קצרת הטווח של סטייבלקוינים הקשורים לדולר.
Neutral
החדשות נייטרליות לגבי מחיר ה‑USDC. ההנפקה החיובית במחצית פברואר (+~260 מיליון דולר) מעידה על גידול צנוע בהיצע אך נותרת קטן יחסית למחזור הכולל (~73.1 מיליארד דולר), מה שמרמז על לחץ יורד ישיר מוגבל על עיגון ה‑USDC. הרזרבות ממשיכות להתאים מקרוב להיצע במעגל ומרוכזות בכלי אג"ח קצרי מועד של ארה"ב ופיקדונות בנקאיים, ותומכות ביציבות. היציאה הנקייה של השבוע הקודם (סוף ינואר) מראה כי זרמי הנפקה/מימוש יכולים להתהפך במהירות, מה שמצביע על תנודתיות נזילות קצרה טווח במקום בעיית רזרבה מבנית. עבור סוחרים לטווח קצר, גידול בהנפקה עשוי להעלות במעט את סיכון המימוש אם המממשים יזנקו, אך הרכב הרזרבות הנוכחי מוריד סיכון זה. עבור מחזיקים לטווח ארוך, הגיבוי המתמיד בנכסים קצרים-טווח באיכות גבוהה מרמז על עמידות העיגון כל עוד לא יתקיימו חוסר התאמות גדולות ומתמשכות בין הנפקה לרזרבות או שעמידות המאקרו תפגע בשוקי הריפו של האג"ח הממשלתי או בשותפי הבנקאות.