Circleがさらに発行する中でUSDCの供給が増加：週間ネット変化 +2.6億ドル；準備金は依然タイト
CircleのUSDC供給は、1月下旬の週間減少から2月中旬の純増に転じました。2月12日までの7日間で、Circleは約8.4億USDCを発行し約5.8億USDCを償還し、約2.6億USDCの純増となりました。USDCの総循環量は約731億（73.1 billion）で、オンチェーン準備金は約734億ドルと報告されています。準備金の内訳：短期国債のオーバーナイト・リバースレポ約429億ドル、満期が3か月未満の国債約198億ドル、システム上重要な金融機関への預金約101億ドル、その他の銀行預金約6千万ドル。これに対し、1月21日で終了した先の7日間は約1.4億USDCの純減（発行約4.8億 vs 償還約6.2億）を示し、その時点の総循環量は約744億で準備金は約745億でした。両報告とも投資助言ではなく市場情報を提示しています。トレーダー向けの主なポイント：USDC供給は短期的に変動しているものの規模は大きく、短期国債や銀行預金でしっかり裏付けられている；発行・償還フローの変化や準備金の小幅な調整が、ドル連動ステーブルコインの安定性や短期流動性の受け止め方に影響を与え得る。
Neutral
このニュースはUSDCの価格に対して中立的です。2月中旬のネット発行（+約2.6億ドル）は供給の緩やかな増加を示しますが、総流通量（約731億ドル）に比べて依然として小さく、USDCのペッグに対する直接的な下押し圧力は限定的と考えられます。準備金は引き続き流通供給とほぼ一致しており、短期の米国国債関連商品と銀行預金に集中しているため安定性を支えます。先週の純流出（1月下旬）は、発行／償還のフローが急速に反転し得ることを示しており、構造的な準備金問題というより短期的な流動性の変動性を示唆します。短期トレーダーにとって、発行増加は償還が急増した場合に償還可能性リスクをわずかに高める可能性がありますが、現状の準備金構成はそのリスクを低減します。長期保有者にとっては、高品質の短期資産による一貫した裏付けが、発行と準備金の間に大きく持続的なミスマッチが生じない限り、またはマクロ的なストレスが国債レポ市場や銀行パートナーに影響を及ぼさない限り、ペッグの回復力が維持されることを示しています。