Sự sụp đổ thanh khoản của USX: Stablecoin trên Solana rơi xuống $0,10, hồi phục sau khi nhà phát hành và nhà tạo thị trường can thiệp
USX, một stablecoin neo vào đô la bản địa trên Solana do Solstice Finance phát hành, đã trải qua sự mất peg cực đoan trên thị trường thứ cấp vào ngày 26/12/2025 sau khi thanh khoản trên các DEX (Orca, Raydium) bốc hơi mạnh. Trong các giao dịch riêng lẻ do PeckShield báo cáo, USX thoáng xuống $0,10 trong sổ lệnh rất mỏng; dữ liệu DEX tổng hợp cho thấy nhiều giao dịch tập trung quanh $0,80 trước khi Solstice và các market maker bơm thanh khoản. Dự trữ thị trường sơ cấp vẫn dư tài sản bảo đảm và quy đổi 1:1 qua các kênh tổ chức có phép vẫn hoạt động liên tục. Sau hỗ trợ thanh khoản, USX phục hồi lên khoảng $0,94 và sau đó gần $0,995; CoinGecko ghi nhận đáy trong ngày $0,8285 và đỉnh $1,01. Solstice dự kiến thực hiện xác thực bên thứ ba đối với tài sản thế chấp và đang làm việc với đối tác để làm sâu thêm thanh khoản thị trường thứ cấp. Bối cảnh thị trường: vốn hóa USX ở hàng trăm triệu (≈$284M báo cáo) trong một ngành stablecoin trị giá hàng trăm tỷ, nhấn mạnh rủi ro thanh khoản hệ thống. Những điểm chính cho nhà giao dịch: (1) thiếu hụt thanh khoản trên thị trường thứ cấp có thể tạo ra biến động giá cực đoan và ngắn hạn ngay cả khi tài sản bảo đảm on‑chain vẫn nguyên vẹn; (2) can thiệp của tổ chức phát hành và market maker có thể khôi phục peg nhanh nhưng không loại bỏ rủi ro uy tín và lan tỏa; (3) dự kiến biến động trong ngày cao đối với USX và khả năng ảnh hưởng sang tài sản liên quan Solana và các stablecoin thuật toán hoặc được bảo đảm mỏng cho đến khi hoàn tất xác thực và các biện pháp thanh khoản. Theo dõi độ sâu DEX, xác thực dự trữ on‑chain, tình trạng quy đổi và hoạt động của market maker để đưa ra quyết định giao dịch và quản lý rủi ro.
Bearish
Sự cố làm tăng rủi ro giảm ngắn hạn cho USX. Mặc dù dự trữ on‑chain vẫn được đảm bảo vượt mức và việc rút tiền chính đã hoạt động, sự lệch giá cực độ trên các thị trường thứ cấp cho thấy sự thất bại về thanh khoản —chứ không phải thiếu hụt tài sản đảm bảo— có thể kích hoạt bán tháo nhanh và mất niềm tin. Điều đó thường dẫn đến biến động tăng, chênh lệch giá mua‑bán rộng hơn và sự miễn cưỡng từ các market maker và đối tác trong việc cung cấp mức giá chặt chẽ cho đến khi có chứng thực từ bên thứ ba và thanh khoản sâu hơn. Trong ngắn hạn, dự kiến sẽ có áp lực giá và vị thế phòng thủ (chênh lệch rộng hơn, đòn bẩy giảm, hoạt động taker giảm) quanh USX. Trong trung hạn, việc phục hồi về peg có thể xảy ra nếu các chứng thực, cam kết thanh khoản và sự hỗ trợ bền vững từ market maker là đáng tin cậy; tuy nhiên tổn hại về danh tiếng và khả năng bị giám sát pháp lý làm tăng khả năng biến động cao kéo dài và các sự cố rời rạc so với các stablecoin được đảm bảo tốt và có tính thanh khoản cao. Do đó, tác động ròng lên động lực giá của USX là mang tính giảm cho tới khi niềm tin và độ sâu thị trường thứ cấp được phục hồi một cách rõ ràng.