USYC Circle mengatasi BUIDL BlackRock sebagai Perbendaharaan AS yang ditoken terbesar yang ditokenkan
USD Yield Coin (USYC) Circle telah mengatasi USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) BlackRock untuk menjadi produk perbendaharaan A.S. yang ditokenkan terbesar berdasarkan bekalan, dengan USYC sekitar AS$2.2 bilion berbanding BUIDL kira‑kira AS$2.0 bilion pada akhir 2025. Kebangkitan ini mencerminkan penerimaan institusi yang semakin meluas terhadap aset dunia sebenar yang ditokenkan (RWA), infrastruktur tokenisasi yang bertambah baik, dan peraturan yang lebih jelas. Pemangkin utama termasuk pengedaran berbilang rantaian USYC (Ethereum dan BNB Chain) dan integrasi besar BNB Chain: Binance membenarkan USYC sebagai cagaran OTC untuk derivatif institusi, meningkatkan kegunaan, kecairan dan permintaan. Sebahagian besar pertumbuhan USYC tertumpu pada BNB Chain, di mana bekalan on‑chain meningkat mendadak selepas Binance membolehkan USYC sebagai cagaran di luar bursa melalui perkongsian penyelesaian/kustodi institusi. Circle memasuki pasaran selepas memperoleh Hashnote (penerbit USYC) pada awal 2025. Sementara itu, BUIDL BlackRock kehilangan bahagian pasaran — turun dari puncak 46% pada Mei 2024 kepada kira‑kira 18% — apabila persaingan meningkat dan produk perbendaharaan yang ditokenkan baru memperluas TVL. Pasaran perbendaharaan yang ditokenkan lebih luas mencatat rekod melebihi AS$11 bilion (naik ~27% YTD), menandakan peningkatan pengparkiran modal on‑chain dan permintaan hasil semasa volatilitI kripto. Pedagang perlu memerhatikan: kenaikan TVL dalam perbendaharaan yang ditokenkan, integrasi DeFi yang lebih mendalam, kegunaan sebagai cagaran di bursa, kemungkinan pengawasan peraturan, dan kesan kepada kecairan stablecoin dan token RWA, keperluan margin derivatif, dan syarat pembiayaan silang‑aset.
Bullish
Perkembangan ini memberi isyarat bullish untuk USYC secara khusus. USYC mengatasi BUIDL dari segi bekalan — didorong oleh ketersediaan berbilang rantaian dan kes penggunaan peringkat bursa yang konkrit (kebenaran sebagai cagaran OTC di BNB Chain) — meningkatkan permintaan on-chain, utiliti dan kecairan untuk token tersebut. Kesan jangka pendek: aliran masuk dan TVL yang lebih tinggi ke USYC boleh mengetatkan spread pembiayaan dan meningkatkan kedalaman, mengurangkan turun naik USYC berbanding rakan sebayanya. Pedagang mungkin melihat margin derivatif menjadi lebih sempit dan aktiviti pinjam/beri meningkat berkaitan USYC apabila ia diterima sebagai cagaran. Kesan jangka panjang: penerimaan institusi yang berterusan, integrasi DeFi yang lebih meluas dan penerimaan sebagai cagaran oleh bursa menyokong permintaan berterusan dan pasaran yang lebih mendalam untuk USYC, yang boleh menyokong apresiasi atau sekurang-kurangnya mengurangkan risiko kejatuhan berbanding token RWA pesaing. Risiko yang boleh mengekang keyakinan termasuk tindakan regulatori terhadap RWA yang ditokenkan atau perubahan dasar bursa/kustodi; ini akan menjejaskan kecairan dan kebolehgunaan sebagai cagaran. Secara keseluruhan, impak harga bersih kepada USYC kemungkinan positif memandangkan gabungan utiliti, aliran institusi dan kesan rangkaian yang diterangkan dalam kedua-dua ringkasan.