Circle 的 USYC 超越 BlackRock 的 BUIDL，成為最大的代幣化美國國債
Circle 的 USD Yield Coin（USYC）按供應量已超越 BlackRock 的 USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），成為最大的代幣化美國國債產品，至 2025 年底 USYC 約 22 億美元，而 BUIDL 約 20 億美元。此上升反映機構對代幣化實體資產（RWAs）採納增加、代幣化基礎設施改善及監管趨於明確。主要推動因素包括 USYC 的多鏈分發（Ethereum 及 BNB Chain）及一項重大 BNB Chain 整合：Binance 允許 USYC 作為機構衍生品的場外（OTC）抵押品，提升了實用性、流動性及需求。USYC 的大部分增長集中在 BNB Chain，在 Binance 通過機構清算/託管夥伴關係啟用 USYC 作為交易所外抵押品後，鏈上供應大幅上升。Circle 於 2025 年初收購 USYC 發行方 Hashnote 後進入市場。與此同時，BlackRock 的 BUIDL 失去市場份額——從 2024 年 5 月的 46% 高位降至約 18%——因競爭加劇及新代幣化國債產品擴大 TVL。更廣泛的代幣化國債市場創下逾 110 億美元的紀錄（YTD 約增長 27%），顯示在加密波動期間鏈上資金停泊及對收益的需求上升。交易員應留意：代幣化國債 TVL 上升、較深的 DeFi 整合、作為交易所抵押品的用途、潛在的監管審查，以及對穩定幣與 RWA 代幣流動性、衍生品保證金要求與跨資產融資條件的影響。
Bullish
此發展對 USYC 尤其具正面（牛市）影響。USYC 在供應上超越 BUIDL — 受多鏈可用性及具體交易所層面用例（於 BNB Chain 被准許作 OTC 抵押品）推動 — 增加了該代幣的鏈上需求、實用性和流動性。短期影響：更多資金流入及 TVL 增加可能收窄融資利差並改善深度，從而令 USYC 相對同類資產波動性下降。交易者或會見到衍生品保證金收窄，以及隨著 USYC 被接受為抵押品而增加的借貸活動。長期影響：持續的機構採用、更廣泛的 DeFi 整合及交易所接受為抵押品，有助支撐對 USYC 的持久需求和更深的市場，這可支持價格上升，或至少在相較競爭的 RWA 代幣時減少下行波動風險。可能抑制看好情緒的風險包括對代幣化 RWA 的監管行動或交易所/托管政策的變動；此等情況會影響流動性及作為抵押品的可用性。總體而言，鑑於兩個摘要所述的實用性、機構性資金流及網絡效應之組合，USYC 的淨價格影響很可能是正面的。