Circle 的 USYC 超越 BlackRock 的 BUIDL，成為最大的代幣化美國國庫債券
Circle 的 USD Yield Coin（USYC）已超越 BlackRock 的 USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），成為按供給量計最大的代幣化美國公債（Treasury）產品，2025 年底 USYC 約 22 億美元，BUIDL 約 20 億美元。此成長反映機構對代幣化實體資產（RWA）的採用增加、代幣化基礎建設改善與法規更為明確。主要推動因素包括 USYC 的多鏈發行（Ethereum 與 BNB Chain）以及在 BNB Chain 的重大整合：Binance 允許 USYC 作為機構衍生品的場外（OTC）抵押品，提升了實用性、流動性與需求。USYC 的大部分成長集中在 BNB Chain，在 Binance 透過機構清算／託管合作夥伴將 USYC 啟用為場外抵押品後，鏈上供給大幅增加。Circle 於 2025 年初收購 USYC 發行方 Hashnote 後進入市場。與此同時，BlackRock 的 BUIDL 市場佔有率下滑——從 2024 年 5 月的 46% 高點降至約 18%——因競爭增加與新代幣化公債產品擴大了 TVL。更廣泛的代幣化公債市場創下超過 110 億美元的紀錄（年初至今約成長 27%），顯示在加密波動期間鏈上資金停泊與對收益的需求增加。交易者應關注：代幣化公債 TVL 的增加、更深的 DeFi 整合、作為交易所抵押品的用途、潛在的監管審查，以及對穩定幣與 RWA 代幣流動性、衍生品保證金需求和跨資產資金條件的影響。
Bullish
此發展對 USYC 特別看好。USYC 在供給上超越 BUIDL——由於多鏈可得性以及具體的交易所層級使用案例（在 BNB Chain 被允許作為 OTC 抵押品）所驅動——提高了該代幣的鏈上需求、效用與流動性。短期影響：更多的資金流入與 TVL 增加可能收窄資金費用差距並改善市場深度，降低 USYC 相對同業的波動性。交易者可能會看到衍生品保證金縮窄，以及隨著 USYC 被接受為抵押品而增加的借貸活動。長期影響：持續的機構採用、更廣泛的 DeFi 整合與交易所抵押品接受，有助支撐對 USYC 的持續需求與更深的市場，這可能支撐價格上漲或至少在下行波動上優於競爭的 RWA 代幣。可能壓抑看多的風險包括對代幣化 RWA 的監管行動或交易所/託管政策的變更；這些會影響流動性與作為抵押品的可用性。整體而言，考量兩份摘要中描述的效用、機構性資金流與網絡效應的組合，USYC 的淨價格影響很可能是正向的。