ブテリン：イーサリアムには、インデックス化、オラクル、利回りのトレードオフを解決する分散型ステーブルコインが必要だ

イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリンは、エコシステムには真にレジリエントな分散型ステーブルコインが不足していると述べ、次世代の解決策が対処すべき3つのコア設計制約を示しました。第一に、ステーブルコインは単なるUSDペグよりも強固な参照（例えばより広いトラッキング指数）を目標とすべきで、長期的なマクロショックに耐えられるようにすること。第二に、オラクルとガバナンスのセキュリティは、手数料の高騰や脆弱なトークン化された支配を強いることなく、掌握や操作に耐えうるものでなければならないこと。第三に、ステーキング利回りのダイナミクスが資本競争を生む：魅力的なETHステーキング報酬は、ステーブルコイン担保としてETHをロックする機会コストを引き上げ、スラッシングや流動性リスクにプロトコルをさらすこと。ブテリンは、ステーキング利回りを約0.2%に圧縮する、低スラッシングのステーキングカテゴリを作る、またはスラッシャブルに対応する担保メカニズムを設計するといった可能なアプローチを提案しましたが、これらは探索的であり推奨ではないと注意しています。また、ETH準備金だけでは安定性を保証できないため、バグやネットワーク攻撃に備えプロトコルを強化し、ショック対応メカニズムを組み込む必要があると警告しました。ステーブルコイン市場は成長しており（2026年に3115億ドルと報告）、ただし分散型オプション（DAI、USDe等）は中央集権的なリーダー（USDT/USDC >83%の市場シェア）に比べてまだ小規模です。トレーダー向けには：この議論は、ETH（ステーキング経済）やオンチェーン流動性の需要に影響を与え得るプロダクトレベルの変化の可能性を示しています。ステーキング利回りを下げる、あるいは新たなステーキングカテゴリを作る提案はステーキング収益を低下させ、ステーブルコイン活動のための担保を解放して一時的にETHステーキング需要を圧迫する可能性があり、改善された分散型ステーブルコインは時間をかけてオンチェーンのドル流動性とコンポーザビリティを高めるでしょう。