Pinapanatili ni Powell ang mga rate ng Fed, pinaikli ang gabay; pinipiga ng mga yield ang crypto
Pinanatili ni Fed Chair Kevin Warsh ang fed funds rate sa 3.50%–3.75% sa pulong ng FOMC noong Hunyo 16–17. Malinaw ang kanyang “say less” shift: ang pahayag noong Hunyo ay 132 salita lang kumpara sa 341 salita noong Abril, na nagpapahiwatig ng pagbawas sa forward guidance. Mas pinagtitibay ang hawkish na tono sa patuloy na pagbawas ng balance sheet na malapit pa rin sa humigit-kumulang $7 trillion na portfolio. Inaasahan ng mga analyst sa simula ang mas mataas na volatility sa Treasuries, equities, at crypto. Lumitaw ito nang ang 10-year Treasury yield ay tumaas sa 4.49% matapos ang FOMC, bago bumaba. Para sa mga crypto trader, ang mas maingat na gabay ni Warsh at ang mas mataas na environment ng yield ay isinasalin sa mas mahigpit na kondisyon sa pananalapi. Ang risk sa merkado ay ang “higher for longer” na rehimen na maaaring tumimbang sa BTC sa pamamagitan ng second-round effects, tulad ng mas mataas na gastos sa paghiram ng mga consumer. Bantayan ang follow-through sa Treasury yields, mga inaasahan sa rate, at ang bilis ng pagputol sa balance sheet ng Fed—malamang na ito ang magdudulot ng malalaking pag-indayog ng BTC sa malapit na panahon habang papalapit ang inflation at labor data.
Bearish
Pinanatili ni Warsh na hindi nagbago ang mga policy rate, pero ang pinagtutuunan ng merkado ay *kung paano* niya ito ipinahayag: ang mas maikling pahayag noong Hunyo ay binabawasan ang forward guidance, habang ang patuloy na pagbawas ng balance sheet ay nagpapanatili ng mas mahigpit na liquidity conditions. Ang agarang pagtalon ng 10-year Treasury yields sa 4.49% matapos ang FOMC ay sumusuporta sa paniniwala na puwed pang maging mas higpit ang financial conditions, na karaniwang pumipindot sa mga risk asset. Para sa BTC partikular, ang “higher for longer” ay nagpapataas ng opportunity cost kumpara sa cash at mga instrumentong panandalian, at itinuturo rin ng mga analyst ang posibleng second-round effects sa pamamagitan ng mas mataas na borrowing costs. Sa maikling panahon, ang yields, mga inaasahan sa rate, at ang bilis ng pagbabawas ng balance sheet ng Fed ang malamang na pangunahing magtutulak sa downside volatility; sa mas mahabang panahon, ang tuloy-tuloy na restrictive na kondisyon ay nagpapahina sa background para sa speculative demand.