Fed signaleert geen onmiddellijke renteverlagingen zolang de inflatie aanhoudt
De eerste toespraak van Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole bevestigde een voorzichtige vooruitblik voor de rente. Hij zei dat de inflatie al 65 maanden op rij boven de doelstelling van 2% van de Fed ligt. De Amerikaanse PCE-inflatie bedroeg 3,7% in het afgelopen jaar en 4,1% op geannualiseerde basis over de afgelopen zes maanden. Meer dan de helft van de PCE-componenten steeg met meer dan 3%, wat erop wijst dat de onderliggende prijsdruk breed blijft.
Warsh gaf aan dat grote renteverlagingen op korte termijn onwaarschijnlijk zijn totdat de inflatie duidelijk daalt. Ook zette hij vraagtekens bij vaste forward guidance. Volgens hem moet de Federal Reserve meer vertrouwen op realtime economische gegevens en de markten minder mechanische beleidsaanwijzingen geven. Bijgewerkte economische prognoses worden nog steeds verwacht tijdens de beleidsvergadering van volgende maand.
De Fed onderzoekt ook de effecten van kunstmatige intelligentie op productiviteit, werkgelegenheid en kapitaalrendementen. Warsh wil een taskforce oprichten om de door AI aangedreven productiviteit te volgen voordat beleidsmakers wijzigingen in hun economische vooruitzichten overwegen.
Voor cryptohandelaren is de voorzichtige houding van de Federal Reserve op korte termijn bearish. Rente die langer hoog blijft, kan de Amerikaanse dollar en de rente op Amerikaanse staatsobligaties ondersteunen, terwijl de liquiditeit wordt beperkt en Bitcoin en andere risicovolle activa onder druk komen. Handelaren moeten rentefutures, de dollarindex, obligatierentes, inflatiecijfers en arbeidsmarktrapporten volgen. Afnemende inflatie of zwakkere economische gegevens kunnen de verwachtingen voor renteverlagingen nieuw leven inblazen, maar minder forward guidance kan de volatiliteit rond belangrijke publicaties vergroten.
Bearish
Het nieuws is op korte termijn bearish voor Bitcoin, omdat het de verwachtingen voor onmiddellijke renteverlagingen door de Federal Reserve vermindert. Aanhoudende inflatie en de mogelijkheid dat de rente langer hoog blijft, kunnen de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en de Amerikaanse dollar opdrijven, waardoor de opportuniteitskosten van het aanhouden van niet-renderende activa zoals Bitcoin toenemen. Strengere liquiditeitsvoorwaarden hebben historisch gezien druk gezet op cryptomarkten, vooral wanneer handelaren hefboomposities afbouwen of hun blootstelling aan risicovolle activa verminderen.
Het besluit van de Fed om minder op forward guidance te steunen, kan ook de volatiliteit op korte termijn vergroten. Markten kunnen sterker reageren op elk inflatie-, werkgelegenheids- of groeicijfer wanneer handelaren hun renteverwachtingen opnieuw beoordelen. Een sterkere dollar, stijgende reële rendementen en afnemende verwachtingen voor renteverlagingen zouden doorgaans extra neerwaartse druk op BTC veroorzaken.
Het effect op langere termijn is minder eenduidig. Als de inflatie afkoelt, de arbeidsmarktomstandigheden verslechteren of de economische groei terugvalt, kunnen handelaren opnieuw verwachtingen voor monetaire versoepeling opbouwen. Dat kan Bitcoin ondersteunen via verbeterde liquiditeit en een grotere vraag naar risicovolle activa. Totdat dergelijk bewijs zich aandient, pleiten de inflatiefocus van de Fed en haar beperkte inzet voor versoepeling op korte termijn echter voor een voorzichtige of defensieve positionering in crypto.