Le discours de Warsh à Jackson Hole accroît les risques d’une hausse des taux de la Fed
Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a défendu l’objectif d’inflation de 2 % pour les dépenses de consommation personnelle (PCE) dans son discours prononcé à Jackson Hole le 28 août. Alors que les dernières données d’inflation se situent entre 3,3 % et 3,7 %, Warsh a déclaré que la Fed pourrait devoir resserrer sa politique si l’inflation sous-jacente ne s’améliorait pas de manière claire et rapide.
Le discours de Warsh à Jackson Hole a fait progresser d’environ 9 points de base le rendement des bons du Trésor américain à deux ans. Les anticipations de marché ont porté à environ 50–60 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre, inversant les attentes précédentes d’une pause. Il a également soutenu une approche d’une « Fed plus discrète », fondée sur les données entrantes plutôt que sur des indications prospectives détaillées.
L’économiste Paul Krugman a qualifié ces propos de « tout à fait conventionnels », estimant qu’ils ne traduisaient guère de changement de politique par rapport aux anciennes présidences de Janet Yellen ou de Jerome Powell. Les traders se concentreront sur l’inflation PCE, les données sur l’emploi, les rendements des Treasuries et les projections de la Fed. Le risque persistant d’une hausse des taux pourrait soutenir le dollar américain et les rendements à court terme, tout en pesant sur le bitcoin et les autres actifs risqués. Le discours de Warsh à Jackson Hole pourrait rester un catalyseur majeur pour les marchés si l’inflation demeure élevée.
Bearish
Le signal combiné est baissier pour le Bitcoin et les cryptoactifs au sens large à court terme. Warsh a réaffirmé l’objectif d’inflation PCE de 2 % et averti qu’un resserrement supplémentaire pourrait être nécessaire. La hausse qui en a résulté des rendements des bons du Trésor à deux ans, ainsi que la probabilité de 50 à 60 % d’une hausse des taux en septembre, indiquent un durcissement des conditions financières. Des rendements plus élevés et un dollar américain plus fort peuvent réduire la demande pour les actifs à haut risque ne générant pas de rendement, comme le Bitcoin.
Les traders crypto pourraient réagir par une réduction de l’effet de levier, une exposition spéculative moindre et une volatilité accrue autour des publications sur l’inflation PCE et l’emploi. Si les anticipations de hausse des taux continuent d’augmenter, le Bitcoin pourrait rencontrer une résistance et les ventes motivées par l’aversion au risque pourraient s’étendre à l’ensemble des actifs numériques. À plus long terme, l’impact pourrait devenir neutre si l’inflation baisse, si la Fed marque une pause ou si les marchés commencent à intégrer un assouplissement futur. Toutefois, la combinaison actuelle d’une inflation élevée et d’un risque renouvelé de resserrement favorise des perspectives baissières à court terme.