Toespraak van Warsh in Jackson Hole vergroot het risico op een renteverhoging door de Fed
Fed-voorzitter Kevin Warsh verdedigde tijdens zijn toespraak op 28 augustus in Jackson Hole de inflatiedoelstelling van 2%, gemeten via de Personal Consumption Expenditures (PCE). Nu de recente inflatiecijfers tussen 3,3% en 3,7% liggen, zei Warsh dat de Fed het beleid mogelijk verder moet verkrappen als de onderliggende inflatie niet duidelijk en snel verbetert.
Warshs toespraak in Jackson Hole duwde het rendement op tweejarige Amerikaanse staatsobligaties ongeveer 9 basispunten hoger. De marktprijsstelling verhoogde de kans op een renteverhoging in september tot circa 50%-60%, waarmee eerdere verwachtingen van een pauze werden teruggedraaid. Hij steunde ook een aanpak van een «stillere Fed», gebaseerd op binnenkomende gegevens in plaats van uitgebreide forward guidance.
Econoom Paul Krugman noemde de opmerkingen «volkomen conventioneel» en stelde dat ze weinig beleidsverandering lieten zien ten opzichte van voormalig Fed-voorzitters Janet Yellen en Jerome Powell. Handelaren zullen letten op de PCE-inflatie, werkgelegenheidsgegevens, staatsobligatierentes en Fed-prognoses. Aanhoudend risico op renteverhogingen kan de Amerikaanse dollar en kortlopende rendementen ondersteunen, terwijl het bitcoin en andere risicovolle activa onder druk zet. De toespraak van Warsh in Jackson Hole kan een belangrijke marktimpuls blijven als de inflatie hoog blijft.
Bearish
Het gecombineerde signaal is op korte termijn bearish voor Bitcoin en bredere cryptoactiva. Warsh bevestigde opnieuw de PCE-inflatiedoelstelling van 2% en waarschuwde dat verdere monetaire verkrapping nodig kan zijn. De daaropvolgende stijging van de rente op tweejarige Amerikaanse staatsobligaties en de kans van 50%-60% op een renteverhoging in september wijzen op krappere financiële omstandigheden. Hogere rentes en een sterkere Amerikaanse dollar kunnen de vraag verminderen naar risicovolle activa zonder rendement, zoals Bitcoin.
Cryptohandelaren kunnen reageren met minder hefboomwerking, een kleinere speculatieve blootstelling en meer volatiliteit rond de publicatie van PCE-inflatie- en werkgelegenheidscijfers. Als de verwachtingen voor renteverhogingen verder oplopen, kan Bitcoin weerstand ondervinden en kunnen digitale activa te maken krijgen met bredere risicoaversiegedreven verkopen. Op langere termijn kan de impact neutraal worden als de inflatie daalt, de Fed een pauze inlast of markten toekomstige versoepeling beginnen in te prijzen. De huidige combinatie van verhoogde inflatie en een hernieuwd risico op verkrapping ondersteunt echter een bearish vooruitzicht op korte termijn.