Przemówienie Warsha w Jackson Hole zwiększa ryzyko podwyżki stóp przez Fed
Prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh bronił 2-procentowego celu inflacyjnego opartego na wskaźniku wydatków konsumpcyjnych (PCE) podczas przemówienia wygłoszonego 28 sierpnia w Jackson Hole. Przy ostatnich odczytach inflacji na poziomie 3,3%-3,7% Warsh stwierdził, że Fed może być zmuszony do zaostrzenia polityki, jeśli inflacja bazowa nie zacznie wyraźnie i szybko spadać.
Przemówienie Warsha w Jackson Hole podniosło rentowność dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych o około 9 punktów bazowych. Wycena rynkowa zwiększyła prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu do około 50%-60%, odwracając wcześniejsze oczekiwania na przerwę. Warsh poparł również podejście «spokojniejszego Fedu», oparte na napływających danych, a nie na rozbudowanych deklaracjach dotyczących przyszłej polityki.
Ekonomista Paul Krugman określił te uwagi jako «całkowicie konwencjonalne», twierdząc, że wskazują one na niewielką zmianę polityki w porównaniu z kadencjami byłych przewodniczących Janet Yellen i Jerome’a Powella. Traderzy będą koncentrować się na inflacji PCE, danych dotyczących zatrudnienia, rentowności obligacji skarbowych i prognozach Fedu. Utrzymujące się ryzyko podwyżek stóp może wspierać dolara amerykańskiego i krótkoterminowe rentowności, jednocześnie wywierając presję na bitcoina i inne aktywa ryzykowne. Przemówienie Warsha w Jackson Hole może pozostać ważnym katalizatorem rynkowym, jeśli inflacja utrzyma się na podwyższonym poziomie.
Bearish
Łączny sygnał jest krótkoterminowo niedźwiedzi dla Bitcoina i szerzej rozumianych aktywów kryptowalutowych. Warsh ponownie potwierdził docelowy poziom inflacji PCE wynoszący 2% i ostrzegł, że może być konieczne dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej. Wynikający z tego wzrost rentowności dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych oraz prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu na poziomie 50%-60% wskazują na zaostrzenie warunków finansowych. Wyższe rentowności i silniejszy dolar amerykański mogą ograniczyć popyt na aktywa wysokiego ryzyka, które nie generują dochodu, takie jak Bitcoin.
Traderzy kryptowalutowi mogą zareagować zmniejszeniem dźwigni, ograniczeniem ekspozycji spekulacyjnej i wzrostem zmienności w okresie publikacji danych o inflacji PCE i zatrudnieniu. Jeśli oczekiwania dotyczące podwyżek stóp będą nadal rosły, Bitcoin może napotkać opór, a na rynku aktywów cyfrowych może dojść do szerszej wyprzedaży napędzanej awersją do ryzyka. W dłuższej perspektywie wpływ może stać się neutralny, jeśli inflacja spadnie, Fed zrobi przerwę lub rynki zaczną wyceniać przyszłe łagodzenie polityki. Obecne połączenie podwyższonej inflacji i ponownego ryzyka zaostrzenia polityki sprzyja jednak krótkoterminowej perspektywie spadkowej.