Derivatives Weekly : volatilité BTC/ETH revalorisée alors que les marchés deviennent baissiers
Les rapports hebdomadaires dérivés de Block Scholes montrent un repositionnement baissier persistant sur les marchés BTC et ETH suite au crash de mi‑février. BTC a corrigé d’environ 50% depuis son ATH et se consolide autour de $65k–$70k ; ETH se traite sous $2,000. Les futures court terme (y compris les tenors 7 jours) ont été négociés sous le spot et les funding rates perpétuels sont passés à neutre‑à‑négatif pour l’ETH et globalement neutre‑à‑négatif pour le BTC dans la dernière mise à jour, signalant une posture risk‑off et des expositions short ou couvertes. Les marchés d’options continuent de favoriser la protection à la baisse : les risk reversals 25‑delta restent biaisés vers les puts, et la volatilité implicite — bien qu’ajustée à la baisse depuis les pics de début février — reste élevée (vol implicite BTC proche de ~50% selon les tenors). Les ETF suivant le BTC et l’ETH ont enregistré des sorties notables (environ $360M des ETF BTC et $160M des ETF ETH dans le rapport le plus récent), renforçant la prudence des flux institutionnels. Les rendements implicites des futures montrent une prime court‑tenor inversée pour le BTC et une courbe de prime plus plate pour l’ETH, impliquant des coûts de carry et des considérations de roll pour les positions à effet de levier. Pour les traders : un put‑skew élevé augmente le coût des couvertures et signale une demande de protection à la baisse ; une IV compressée mais encore élevée crée à la fois des opportunités de vente et d’achat d’options selon la tolérance au risque ; surveiller le funding perpétuel et la structure de terme des futures pour le biais directionnel et le coût du roll ; les flux ETF et la base short‑tenor sont des jauges clés de liquidité et de sentiment en temps réel.
Bearish
Les rapports combinés indiquent un biais baissier clair pour le BTC et l'ETH. Les principaux moteurs sont : des baisses spot importantes (BTC ~50% depuis le ATH, ETH < $2,000), des sorties de flux des ETF, des futures court terme se négociant en dessous du spot, et un financement perpétuel neutre à négatif — des signaux cohérents avec un positionnement risk-off et soit une exposition short soit une forte couverture. Les marchés d'options montrent une put skew persistante et une volatilité implicite élevée, indiquant une demande de protection à la baisse et des coûts de couverture plus élevés qui peuvent amplifier la pression vendeuse. Impacts à court terme : risque de baisse accru et volatilité renforcée autour des niveaux clés, créant des opportunités pour des trades optionnels tactiques (achat de puts pour protection ou vente de prime si confortable avec une exposition spot). Impacts à long terme : si les sorties d'ETF et le financement négatif persistent, ils peuvent soutenir une dynamique de prix plus faible et réduire l'appétit pour les positions longues avec effet de levier, ralentissant toute reprise durable. Les traders doivent surveiller le funding perp, la base à court terme, les flux ETF et les changements d'IV/skew pour détecter des shifts dans le positionnement du marché.