Derivatives Weekly: Volatilitas BTC/ETH dihargai ulang saat pasar beralih ke bearish
Laporan mingguan derivatif Block Scholes menunjukkan reposisi bearish yang berkelanjutan di pasar BTC dan ETH setelah crash pertengahan Februari. BTC telah terkoreksi sekitar 50% dari ATH dan berkonsolidasi di sekitar $65k–$70k; ETH diperdagangkan di bawah $2.000. Futures berjangka pendek (termasuk tenor 7 hari) diperdagangkan di bawah spot dan funding rate perpetual bergerak netral-ke-negatif untuk ETH dan umumnya netral-ke-negatif untuk BTC pada pembaruan terakhir, menandakan posisi risk-off dan eksposur short atau terlindungi. Pasar opsi terus memfavoritkan proteksi downside: 25-delta risk reversals tetap menyimpang ke arah put, dan implied volatility—walau telah ditekan dari puncak awal Februari—masih tinggi (implied vol BTC sekitar ~50% di berbagai tenor). ETF yang melacak BTC dan ETH mencatat outflow signifikan (sekitar $360M dari ETF BTC dan $160M dari ETF ETH pada laporan terakhir), memperkuat kehati-hatian di antara aliran institusional. Implikasikan hasil futures menunjukkan premium tenor-pendek terbalik untuk BTC dan kurva premium yang lebih datar untuk ETH, menunjukan biaya carry dan pertimbangan roll untuk posisi levered. Untuk trader: put skew yang tinggi menaikkan biaya hedging dan menandakan permintaan downside; IV yang menyusut tetapi masih tinggi menciptakan peluang menjual dan membeli opsi tergantung toleransi risiko; awasi perp funding dan struktur tenor futures untuk bias arah dan biaya roll; aliran ETF dan basis tenor-pendek adalah indikator likuiditas dan sentimen waktu-nyata yang penting.
Bearish
Laporan gabungan menunjukkan bias bearish yang jelas untuk BTC dan ETH. Pendorong utama adalah: penurunan spot besar (BTC ~50% dari ATH, ETH di bawah $2.000), arus keluar ETF, futures jangka pendek diperdagangkan di bawah spot, dan funding perp yang netral-ke-negatif — sinyal yang konsisten dengan posisi risk-off dan baik eksposur short atau hedging besar. Pasar opsi menunjukkan put skew yang persisten dan volatilitas tersirat yang meningkat, menunjukkan permintaan untuk perlindungan downside dan biaya hedging yang lebih tinggi yang dapat memperkuat tekanan jual. Dampak jangka pendek: peningkatan risiko downside dan volatilitas di sekitar level-level utama, menciptakan peluang untuk perdagangan opsi taktis (membeli put untuk perlindungan atau menjual premi jika nyaman dengan eksposur spot). Dampak jangka panjang: jika arus keluar ETF dan funding negatif terus berlanjut, mereka dapat mempertahankan aksi harga yang lebih lemah dan mengurangi minat long berleverag, memperlambat pemulihan yang berkelanjutan. Pedagang harus memantau funding perp, basis tenor pendek, arus ETF dan perubahan IV/skew untuk pergeseran dalam posisi pasar.