Derivatives Weekly: Нарықтар бәсеңдеген кезде BTC/ETH құбылмалылығы қайта бағаланды
Block Scholes-тің апта сайынғы туынды құралдар туралы есептері ақпан айының ортасындағы құлдыраудан кейін BTC және ETH нарықтарында тұрақты түрде тоқырауға/төменге бағытталған қайта позициялау орын алғанын көрсетеді. BTC өзінің ATH-тан шамамен 50% түзетіп, $65k–$70k аралығында консолидацияланып отыр; ETH $2,000-нан төмен саудаланып жатыр. Қысқа мерзімді фьючерстер (оның ішінде 7 күндік тенорлар) спот бағадан төмен саудаланды және perpetual funding ставкалары ETH үшін бейтараптан теріс бағытқа, соңғы жаңартуда жалпы алғанда BTC үшін де бейтараптан теріс бағытқа өтті, бұл тәуекелден аулақ болу позициясын және қысқа немесе хеджтелген экспозицияларды білдіреді. Опциондар нарықтары төменді қорғауды қолдауды жалғастыруда: 25-delta risk reversal-дар әлі де путтарға ығысып тұр, және implied volatility — ақпан басындағы шыңдардан төмен баға қойылғанына қарамастан — жоғары деңгейде қалып отыр (BTC үшін implied vol әртүрлі тенорларда шамамен ~50%). BTC және ETH-ті бақылап отырған ETF-тер елеулі ақша шығаруын тіркеді (соңғы есеп бойынша BTC ETF-терінен шамамен $360M және ETH ETF-терінен $160M), бұл институционалдық ағындар арасындағы сақтықты күшейтеді. Фьючерстерден алынған ықтимал кірістер BTC үшін қысқа тенорда кері премияны және ETH үшін премия қисығының тегіс болуын көрсетеді, бұл левереджді позициялар үшін carry шығындары және ролл мәселелерін білдіреді. Саудегерлерге: put skew-тің өсуі хеджтеу шығындарын арттырады және төмендеу сұранысын көрсетеді; сығылып келе жатқан, бірақ әлі де жоғары IV тәуекелге төзімділіктен тәуелді түрде опциондарды сату және сатып алу мүмкіндіктерін тудырады; бағыттық ауытқуды және ролл шығындарын бағалау үшін perpetual funding пен фьючерстердің мерзімдік құрылымын бақылаңыз; ETF ағындары мен қысқа тенорлық базис нақты уақыттағы өтімділік пен көңіл-күй көрсеткіштері болып табылады.
Bearish
Қосылған есептер BTC және ETH үшін айқын төмендеу бағыттылығын көрсетеді. Негізгі драйверлер: спот нарықтағы үлкен түсімдер (BTC ATH-тен шамамен 50%, ETH $2,000-нан төмен), ETF-терден ақшаның шығуы, қысқа мерзімді фьючерстердің споттан төмен саудалануы және perpetual-дардың нейтралдан теріс қаржылануы — тәуекелсіз (risk-off) позициялау және қысқа позиция немесе күшті хеджированиемен сәйкес келетін сигналдар. Опцион нарықтары тұрақты put-skew және жоғары имплайдты құбылмалылықты көрсетеді, бұл төменгі бағыттағы қорғауға сұранысты және хеджтеудің жоғары шығындарын білдіреді, олар сату қысымын күшейте алады. Қысқа мерзімді ықпалдар: негізгі деңгейлерге жақын жоғарырақ төмендеу қатері және артық құбылмалылық, тактикалық опцион саудаларына мүмкіндік береді (қорғау үшін put сатып алу немесе спот-экспозицияға сенімді болса премия сату). Ұзақ мерзімді ықпалдар: егер ETF-тен шыққан қаражат пен теріс funding сақталса, олар әлсіз баға қозғалысын ұзартып, плечемен ұзақ позицияларға қызығушылықты төмендетіп, тұрақты қалпына келуді баяулатуы мүмкін. Саудагерлер perp funding, қысқа мерзімді basis, ETF ағымдары және IV/skew өзгерістерін нарықтық позициялаудың өзгерістерін көру үшін бақылауы тиіс.