Derivatives Weekly: ភាពប្រែប្រួល BTC/ETH ត្រូវបានកំណត់តម្លៃឡើងវិញ ក្នុងពេលដែលទីផ្សារ ប្រែទៅជា បែបធ្លាក់ខ្លួន
របាយការណ៍អំពីឧបករណ៍កាត់បន្ថយប្រចាំសប្តាហ៍របស់ Block Scholes បង្ហាញការផ្លាស់ទីជាទិសថយចុះឥតចប់នៅលើទីផ្សារ BTC និង ETH បន្ទាប់ពីការធ្លាក់ខ្លួនកណ្តាលខែកុម្ភៈ BTC បានកែតម្រូវប្រហែល 50% ពី ATH និងកំពុងស្ថិតនៅក្នុងដែន $65k–$70k; ETH កំពុងជួញដូរអន្ដរ 2,000 ដុល្លារ។ សនិ្តស្សន៍អន្ដរយៈខ្លី (រួមទាំងរយៈពេល 7 ថ្ងៃ) បានជួញដូរទាបជាងតម្លៃទីផ្សារ spot និងអត្រារំលស់ funding សម្រាប់ perpetual បានផ្លាស់ទីទៅជាចម្ងាយតុល្យភាពទៅអវិជ្ជមានសម្រាប់ ETH និងទូទៅចម្ងាយតុល្យភាពទៅអវិជ្ជមានសម្រាប់ BTC ក្នុងការអាប់ដេតចុងក្រោយ បង្ហាញពីការជៀសវាងហានិភ័យ និងទីតាំងខ្លី ឬបានហ្សេត។ ទីផ្សារជម្រើសនៅតែមិនទើបនឹងការពារ downside ៖ 25-delta risk reversals នៅតែងស់ទៅដល់ put និង volatility implied — ទោះបីបានបញ្ជ្រាបចុះពីកំពូលដើមខែកុម្ភៈ — តែជានិតនៅកម្រិតខ្ពស់ (BTC implied vol ប្រហែល ~50% អត្រាទៅលើរយៈពេលផ្សេងៗ)។ ETF ដែលតាមដាន BTC និង ETH បានចុះបញ្ជីការបង្ហាញចេញយ៉ាងខ្លាំង (ប្រហែល $360M ពី BTC ETFs និង $160M ពី ETH ETFs ក្នុងរបាយការណ៍ថ្មី) ពង្រឹងការប្រុងប្រយ័ត្នក្នុងចរន្តរូបិយវត្ថុដ៏ធំ។ ផលចំនេញដែលបានគណនាពី futures បង្ហាញថាប្រាក់ពន្ធ inverted សម្រាប់ tenor ខ្លីនៅ BTC និងខ្សែ premium ល្មើសសម្រាប់ ETH ដែលសំដៅដល់ចំណាយ carry និងការពិចារណាការបង្វិលសម្រាប់ទីតាំងដែលមានឥណទាន។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរ ៖ put skew ខ្ពស់បំពេញចំណាយ hedging និងបញ្ជាក់ពីការទាមទារការធ្លាក់; IV កំពុងរឹងប៉ិនប៉ងប៉ុន្តែនៅតែខ្ពស់ បង្កើតឱកាសទាំងលក់ និងទិញជម្រើសអាស្រ័យលើភាពធន់ទ្រាំហានិភ័យ; តាមដាន perp funding និងរចនាសម្ព័ន្ធពេលវេលានៃ futures សម្រាប់បំណួរការទិសនិងចំណាយ roll; ចរន្ត ETF និង short-tenor basis ជាឧបសគ្គសំខាន់ៗនៃសំណង់ទឹកប្រាក់ និងអារម្មណ៍ក្នុងពេលពិត។
Bearish
របាយការណ៍ផ្សំគ្នាបង្ហាញទិសខ្យល់ធ្លាក់ច្បាស់សម្រាប់ BTC និង ETH។ កត្តាសំខាន់មានដូចជា៖ ការបញ្ច្រាសធំៗនៅទីផ្សារ spot (BTC ~50% ពី ATH, ETH តិចជាង $2,000), ការចេញដេញពី ETF, អនាគតខ្នាតខ្លី (futures) លក់នៅក្រោមតម្លៃ spot និងការហិរញ្ញវត្ថុនៅលើ perpetual ដែលនៅចន្លោះជា់ធិបត្តិទៅអវិជ្ជមាន — សញ្ញាដែលសមនឹងការភ្ជាប់ទិស risk-off និងភាពទូលាយក្នុងការទិញខ្លី ឬការការពារដែលយ៉ាងខ្លាំង។ ទីផ្សារជម្រើស (options) បង្ហាញពី put skew ដែលបន្តមាន និងកម្រិតធ្លាក់តម្លៃគិតខ្ពស់ (implied volatility) ពោលអោយឃើញពីការទាមទារសម្រាប់ការការពារខ្សោយ និងថ្លៃដើមកាត់ហានិភ័យខ្ពស់ដែលអាចបង្កើនសំពាធលក់។ ប៉ះពាល់ខ្លី: ឧបសគ្គខ្សោយកើនឡើង និងភាពស្រពឹតខ្ពស់ជុំវិញកម្រិតសំខាន់ បង្កើតឱកាសសម្រាប់ប្រតិបត្តិការជម្រុញ (tactical) ដោយជម្រើស (ទិញ put ដើម្បីការពារ ឬលក់ប្រាក់បន្ថែម ប្រសិនបើមានសុខដុមជាមួយការកាន់ spot)។ ប៉ះពាល់រយៈវែង: ប្រសិនបើការចេញពី ETF និង funding អវិជ្ជមានបន្តស្ថិត អាចធ្វើឱ្យតម្លៃضعបន្ដ និងបន្ថយចំណាប់អារម្មណ៍ចំពោះ long ដែលប្រើប្រាស់ឧបករណ៍លើកទឹកចិត្ត (leverage) ជាមធ្យម ដើម្បីយឺតចុះការស្ដារ។ អ្នកជួញដូរគួរតែតាមដាន funding perpetual, short-tenor basis, ហិរញ្ញប្បទាប ETF និងការផ្លាស់ប្ដូរ IV/skew ដើម្បីស្វែងរកការប្រែប្រួលនៅក្នុងចំណាត់ថ្នាក់ទីផ្សារ.