Derivatives Weekly: 시장이 약세로 전환하면서 BTC/ETH 변동성이 재가격됨

Block Scholes의 주간 파생상품 리포트는 2월 중순 급락 이후 BTC와 ETH 시장에서 지속적인 베어 리포지셔닝이 진행되고 있음을 보여줍니다. BTC는 ATH 대비 약 50% 조정되어 $65k–$70k 부근에서 횡보 중이며, ETH는 $2,000 아래에서 거래되고 있습니다. 단기물 선물(7일 트랜치 포함)은 스팟보다 낮게 거래되었고, 퍼페추얼 펀딩 레이트는 최신 업데이트에서 ETH는 뉴트럴→네거티브, BTC도 전반적으로 뉴트럴→네거티브로 이동해 리스크오프 포지셔닝 및 숏 또는 헤지 포지션을 시사합니다. 옵션 시장은 여전히 하방 보호를 선호합니다: 25델타 리스크 리버설은 풋 쪽으로 스큐가 지속되며, 암묵 변동성은(초기 2월 고점에서 재평가되어 하락했음에도) 여전히 높게 유지(테노어 전체에서 BTC 암묵 변동성 약 ~50%)됩니다. BTC·ETH 추종 ETF는 유의미한 유출을 기록했으며(후기 리포트 기준 BTC ETF 약 $360M, ETH ETF 약 $160M), 기관 자금의 경계감을 강화합니다. 선물 암묵 수익률은 BTC에 대해 단기 테노어 역프리미엄을, ETH에 대해 더 평탄한 프리미엄 곡선을 보여줘 레버리지 포지션의 캐리 비용 및 롤 고려사항을 시사합니다. 트레이더를 위한 포인트: 높은 풋 스큐는 헤지 비용을 상승시키고 하방 수요를 시사한다; 압축되고 있으나 여전히 높은 IV는 리스크 허용도에 따라 옵션 매도 및 매수 양쪽 기회를 제공한다; 방향성 편향 및 롤 비용을 위해 퍼프 펀딩과 선물 테름 구조를 모니터링하라; ETF 흐름과 단기 테노어 베이시스는 실시간 유동성·심리 지표로 중요하다.