Derivatives Weekly: Volatiliti BTC/ETH dinilai semula ketika pasaran bertukar menjadi bearish
Laporan mingguan derivatif Block Scholes menunjukkan penempatan semula bearish berterusan di pasaran BTC dan ETH selepas kejatuhan pertengahan Februari. BTC telah membetulkan kira-kira 50% dari ATH dan kini mengumpul sekitar $65k–$70k; ETH diniagakan di bawah $2,000. Niaga hadapan jangka pendek (termasuk tenor 7 hari) diniagakan di bawah spot dan kadar pembiayaan perpetual bergerak neutral-ke-negatif untuk ETH dan secara umumnya neutral-ke-negatif untuk BTC dalam kemas kini terkini, menandakan posisi risk-off dan pendedahan short atau dilindungi. Pasaran opsyen terus mengutamakan perlindungan ke bawah: 25-delta risk reversals kekal condong kepada puts, dan volatiliti tersirat—walaupun telah disesuaikan turun dari kemuncak awal Februari—masih tinggi (BTC implied vol dekat ~50% merentasi tenor). ETF yang mengesan BTC dan ETH mencatat aliran keluar ketara (sekitar $360M dari ETF BTC dan $160M dari ETF ETH dalam laporan kemudian), memperkukuh berhati-hati dalam aliran institusi. Hasil yang diimplikasikan oleh niaga hadapan menunjukkan premium tenor-pendek terbalik untuk BTC dan lengkung premium yang lebih rata untuk ETH, menunjukkan kos carry dan pertimbangan roll untuk posisi leverage. Untuk pedagang: put skew yang tinggi meningkatkan kos hedging dan menandakan permintaan downside; IV yang mengecil tetapi masih tinggi mencipta peluang menjual dan membeli opsyen bergantung kepada toleransi risiko; pantau perp funding dan struktur tenor niaga hadapan untuk bias arah dan kos roll; aliran ETF dan basis tenor-pendek adalah petunjuk kecairan dan sentimen masa nyata yang penting.
Bearish
Laporan gabungan menunjukkan kecenderungan bearish yang jelas untuk BTC dan ETH. Pemacu utama ialah: penurunan spot besar (BTC ~50% dari ATH, ETH di bawah $2,000), aliran keluar ETF, niaga hadapan jangka pendek diniagakan di bawah spot, dan pembiayaan perp yang neutral-ke-negatif — isyarat yang konsisten dengan posisi risk-off dan sama ada pendedahan short atau lindung nilai besar. Pasaran pilihan menunjukkan put skew yang berterusan dan volatiliti tersirat yang tinggi, menunjukkan permintaan untuk perlindungan ke bawah dan kos hedging yang lebih tinggi yang boleh memburukkan tekanan jualan. Kesan jangka pendek: risiko ke bawah yang dipertingkat dan volatiliti meningkat di sekitar paras penting, mewujudkan peluang untuk dagangan pilihan taktikal (membeli put untuk perlindungan atau menjual premium jika selesa dengan pendedahan spot). Kesan jangka panjang: jika aliran keluar ETF dan pembiayaan negatif berterusan, ia boleh mengekalkan tindakan harga yang lebih lemah dan mengurangkan selera untuk long leveraj, melambatkan sebarang pemulihan yang mampan. Pedagang harus memantau pembiayaan perp, asas tenor pendek, aliran ETF dan perubahan IV/skew untuk perubahan dalam posisi pasaran.