Derivatives Weekly: BTC/ETH-volatiliteit hergeprijsd nu de markten bearish worden
De wekelijkse derivatenrapporten van Block Scholes tonen een aanhoudende bearish herpositionering op de BTC- en ETH-markten na een crash halverwege februari. BTC is circa 50% gecorrigeerd vanaf de ATH en consolideert rond $65k–$70k; ETH handelt onder $2.000. Kortlopende futures (inclusief 7-daagse tenors) zijn onder de spot verhandeld en perpetual funding rates zijn neutraal-tot-negatief voor ETH en in de laatste update over het algemeen neutraal-tot-negatief voor BTC, wat wijst op risk-off positionering en short of afgedekte exposures. Optiemarkten blijven neerwaartse bescherming bevoordelen: 25-delta risk reversals blijven scheef naar puts, en implied volatility — hoewel teruggepriceerd ten opzichte van de pieken begin februari — blijft verhoogd (BTC implied vol rond ~50% over tenors). ETF's die BTC en ETH volgen registreerden aanzienlijke uitstroom (ongeveer $360M uit BTC-ETF's en $160M uit ETH-ETF's in het recentere rapport), wat voorzichtigheid bij institutionele flows bevestigt. Futures-implied yields tonen een geïnverteerde short-tenor premie voor BTC en een vlakkere premi curve voor ETH, wat carry-kosten en roll-overwegingen betekent voor hefboomposities. Voor traders: verhoogde put skew verhoogt hedge-kosten en duidt op neerwaartse vraag; comprimerende maar nog hoge IV creëert zowel opties-verkopen als -kopen kansen afhankelijk van risicotolerantie; monitor perp funding en futures term structure voor directionele bias en roll-kosten; ETF-stromen en short-tenor basis zijn belangrijke real-time liquiditeits- en sentimentindicatoren.
Bearish
De gecombineerde rapporten wijzen op een duidelijke bearish bias voor BTC en ETH. Belangrijke drijfveren zijn: grote spot-dalingen (BTC ~50% vanaf ATH, ETH onder $2.000), uitstroom uit ETF’s, kortlopende futures die onder de spotprijs handelen en neutrale-tot-negatieve funding op perpetuals — signalen die passen bij risk-off positionering en ofwel short-exposure of zware hedging. Optiemarkten tonen aanhoudende put-skew en verhoogde implied volatility, wat wijst op vraag naar downside-bescherming en hogere hedgekosten die verkoopdruk kunnen versterken. Korte-termijn effecten: verhoogd neerwaarts risico en meer volatiliteit rond belangrijke niveaus, wat kansen creëert voor tactische optiehandel (put-kopen ter bescherming of premie verkopen als je comfortabel bent met spot-exposure). Lange-termijn effecten: als ETF-uitstroom en negatieve funding aanhouden, kunnen ze aanhoudend zwakkere prijsactie ondersteunen en de eetlust voor gelevierde longs verminderen, waardoor elk duurzaam herstel vertraagd wordt. Traders moeten perp-funding, kortlopende basis, ETF-stromen en veranderingen in IV/skew volgen voor verschuivingen in marktpositionering.