Derivatives Weekly: волатильность BTC/ETH пересмотрена по мере того, как рынки становятся медвежьими
Еженедельные отчёты по деривативам Block Scholes показывают устойчивое бычьего? нет — подчеркиваю: медвежье (bearish)reposicionирование на рынках BTC и ETH после краха в середине февраля. BTC скорректировался примерно на 50% от своего ATH и консолидируется в районе $65k–$70k; ETH торгуется ниже $2,000. Краткосрочные фьючерсы (включая 7-дневные контракты) торговались ниже спота, а бессрочные funding rates сместились в нейтрально-негативную зону для ETH и в основном нейтрально-негативную для BTC в последнем обновлении, что сигнализирует об aversion к риску и коротких или хеджированных позициях. Рынки опционов продолжают отдавать предпочтение защите вниз: 25-delta risk reversals остаются смещёнными в сторону путов, а implied volatility — хотя и скорректировалась вниз от пиков начала февраля — остаётся повышенной (implied vol по BTC около ~50% по разным тенорам). ETF, отслеживающие BTC и ETH, зафиксировали заметный отток (приблизительно $360M из BTC-ETF и $160M из ETH-ETF в последнем отчёте), что усиливает осторожность среди институциональных потоков. Доходности, выведенные из фьючерсов, показывают инвертированную премию по коротким срокам для BTC и более плоскую кривую премий для ETH, что подразумевает расходы на carry и вопросы роллинга для кредитных позиций. Для трейдеров: повышенный put skew увеличивает стоимость хеджирования и сигнализирует о спросе на падение; сжимающаяся, но всё ещё высокая IV создаёт как возможности для продажи, так и для покупки опционов в зависимости от толерантности к риску; следите за perp funding и структурой срочных контрактов для направленного уклона и расходов на ролл; потоки ETF и короткотерминная базисная разница — ключевые индикаторы ликвидности и сентимента в реальном времени.
Bearish
Объединённые отчёты указывают на явный медвежий уклон для BTC и ETH. Ключевые факторы: крупные просадки на спотовом рынке (BTC ~50% от ATH, ETH ниже $2 000), оттоки из ETF, краткосрочные фьючерсы торгуются ниже спота и нейтрально-негативное финансирование perpetual — сигналы, согласующиеся с риск-оф позицией и либо короткой экспозицией, либо сильным хеджированием. Рынки опционов демонстрируют устойчивый «put skew» и повышенную подразумеваемую волатильность, что указывает на спрос на защиту от снижения и более высокие затраты на хеджирование, которые могут усиливать давление продаж. Краткосрочные последствия: повышенный риск снижения и увеличенная волатильность вокруг ключевых уровней, создавая возможности для тактических опционных сделок (покупка путов для защиты или продажа премии при комфортной спотовой экспозиции). Долгосрочные последствия: если оттоки из ETF и негативное финансирование сохранятся, они могут поддерживать слабую ценовую динамику и снижать аппетит к лонгам с плечом, замедляя устойчивое восстановление. Трейдерам следует отслеживать funding perpetual, короткосрочную базу, потоки ETF и изменения IV/skew для определения сдвигов в рыночном позиционировании.