Derivatives Weekly: ความผันผวนของ BTC/ETH ถูกประเมินราคาใหม่เมื่อ thị trường เปลี่ยนเป็นแนวโน้มขาลง

| deribit.com
รายงานอนุพันธ์รายสัปดาห์ของ Block Scholes แสดงการปรับพอร์ตแบบหมีอย่างต่อเนื่องในตลาด BTC และ ETH หลังจากการร่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ BTC ปรับลดประมาณ 50% จาก ATH และกำลังพักตัวรอบ $65k–$70k; ETH ซื้อขายต่ำกว่า $2,000 สัญญาฟิวเจอร์สระยะสั้น (รวม tenor 7 วัน) ซื้อขายต่ำกว่าราคาสปอต และ funding ของ perpetual เคลื่อนไปยังระดับเป็นกลางถึงลบสำหรับ ETH และโดยรวมเป็นกลางถึงลบสำหรับ BTC ในอัปเดตล่าสุด สะท้อนท่าทีหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและการถือสถานะสั้นหรือ hedged ตลาดออปชันยังคงให้ความสำคัญกับการป้องกัน downside: 25-delta risk reversals ยังคงเอียงไปทาง put และ implied volatility — แม้ถูกปรับลดจากจุดสูงสุดต้นเดือนกุมภาพันธ์ — ยังคงสูง (IV ของ BTC ใกล้ ~50% ข้าม tenor ต่าง ๆ) ETF ที่ติดตาม BTC และ ETH บันทึกการไหลออกที่โดดเด่น (ราว $360M จาก BTC ETFs และ $160M จาก ETH ETFs ในรายงานล่าสุด) เสริมความระมัดระวังในกลุ่มเงินสถาบัน ผลตอบแทนที่อนุมานจากฟิวเจอร์สแสดง premium กลับหัวใน tenor สั้นสำหรับ BTC และโค้ง premium ที่เรียบกว่าใน ETH บ่งชี้ต้นทุน carry และข้อพิจารณาการ rollover สำหรับตำแหน่งใช้เลเวอเรจ สำหรับเทรดเดอร์: put skew ที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงและบ่งชี้ความต้องการ downside; IV ที่กำลังบีบตัวแต่ยังสูง สร้างโอกาสทั้งในการขายและซื้อออปชันขึ้นกับความสามารถรับความเสี่ยง; ติดตาม perp funding และโครงสร้างเทอมของฟิวเจอร์สเพื่อหาทิศทางและต้นทุน rollover; การไหลของ ETF และ short-tenor basis เป็นเกจสำคัญของสภาพคล่องและความเชื่อมั่นแบบเรียลไทม์.
Bearish
รายงานรวมชี้ให้เห็นแนวโน้มด้านลบที่ชัดเจนสำหรับ BTC และ ETH ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ได้แก่: การลดลงหนักในตลาดสปอต (BTC ~50% จาก ATH, ETH ต่ำกว่า $2,000), เงินไหลออกจาก ETF, ฟิวเจอร์สระยะสั้นซื้อขายต่ำกว่าสปอต และ funding ของ perpetual อยู่ในระดับเป็นกลางถึงลบ — สัญญาณสอดคล้องกับการจัดพอร์ตแบบ risk-off และการมีตำแหน่งชอร์ตหรือการป้องกันความเสี่ยงอย่างหนัก ตลาดออปชั่นแสดงให้เห็น skew ของ put อย่างต่อเนื่องและความผันผวนอิมพลายด์สูง บ่งชี้ความต้องการการป้องกันด้านลบและต้นทุนการเฮดจ์ที่สูงขึ้นซึ่งอาจขยายแรงกดดันการขาย ผลกระทบระยะสั้น: ความเสี่ยงด้านลบเพิ่มขึ้นและความผันผวนสูงขึ้นรอบระดับสำคัญ สร้างโอกาสในการเทรดออปชั่นเชิงยุทธศาสตร์ (ซื้อ put เพื่อป้องกันหรือขายพรีเมียมหากสบายใจกับการถือสปอต) ผลกระทบระยะยาว: หากเงินไหลออกจาก ETF และ funding เชิงลบยังคงอยู่ อาจทำให้การเคลื่อนไหวของราคาอ่อนแอต่อไปและลดความต้องการเปิดสถานะ long แบบใช้เลเวอเรจ ชะลอการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน ผู้เทรดควรติดตาม funding ของ perpetual, short-tenor basis, กระแสเงิน ETF และการเปลี่ยนแปลงของ IV/skew เพื่อดูการเปลี่ยนแปลงในการจัดพอร์ตของตลาด