WisdomTree запускает первый в Европе ETP, полностью обеспеченный Lido stETH
WisdomTree запустила WisdomTree Physical Lido Staked Ether ETP (тикер: LIST), первый европейский биржевой продукт, полностью обеспеченный stETH от Lido. LIST начал торги 4 декабря на Deutsche Börse Xetra, SIX Swiss Exchange и Euronext в Париже и Амстердаме. ETP напрямую держит stETH (без буфера нестакинга), отслеживает цену stETH плюс накопленные вознаграждения за стейкинг Ethereum и взимает управляющий сбор в размере 0,50%. Запуск состоялся с примерно 50 миллионами долларов первоначальных активов под управлением. WisdomTree указывает ключевые риски, включая возможное расхождение в цене между stETH и ETH, риск смарт-контрактов протокола Lido, концентрацию в кастодиале и валидаторах, слэшинг/время простоя и общую волатильность крипторынка. В настоящее время Lido составляет около четверти всего застейканного Ethereum. Для трейдеров LIST предоставляет регулируемый биржевой инструмент для получения экспозиции к доходности стейкинга Ethereum через ликвидный стейкинг-токен Lido — что потенциально привлечет институциональные потоки, увеличит ликвидность stETH, создаст возможности арбитража on-/off-chain и сконцентрирует риски валидаторов/кастодиала внутри обертки традиционных финансов.
Bullish
Запуск LIST, вероятно, будет бычьим для динамики цены stETH/ETH по нескольким причинам. Во-первых, LIST создаёт регулируемый биржевой канал спроса, который может привлечь институциональный капитал, в противном случае не желающий держать stETH в самоконтроле или в цепочке, повышая покупательное давление на stETH. Во-вторых, токенизируя экспозицию к стейкингу Lido в обёртке традиционных финансов, продукт может повысить ликвидность stETH и расширить участие на рынке, что исторически поддерживает более узкие бид-аск спреды и восходящее ценовое давление. В-третьих, ETP обеспечивает арбитражные потоки между on-chain stETH и биржевыми акциями, что обычно уменьшает дисконты и способствует сближению цены к стоимости, связанной с ETH. Короткосрочный риск волатильности сохраняется: объявления могут вызвать быстрые притоки или оттоки, а эпизоды девальвации stETH/ETH или опасения по поводу смарт-контрактов Lido могут спровоцировать распродажи. В долгосрочной перспективе, если LIST и подобные продукты масштабируются и привлекают стабильные институциональные потоки, они должны в сумме поддерживать спрос на stETH и потому быть в целом бычьими для относительной стоимости stETH и экспозиции к доходности стекинга ETH. Концентрация рисков кастодиального хранения и валидаторов в традиционных обёртках — это оговорка, которая может усилить давление продаж в случае операционного инцидента, но в целом доступ к рынку и нарратив о доходности благоприятствуют позитивному ценовому эффекту.