WisdomTree запускає перший в Європі ETP, повністю забезпечений Lido stETH
WisdomTree запустила WisdomTree Physical Lido Staked Ether ETP (тікeр: LIST), перший європейський біржовий продукт, повністю забезпечений stETH від Lido. LIST почав торги 4 грудня на Deutsche Börse Xetra, SIX Swiss Exchange та Euronext у Парижі та Амстердамі. ETP безпосередньо тримає stETH (без буфера не-стейкінгу), відстежує ціну stETH плюс нараховані винагороди за стейкінг Ethereum і стягує комісію за управління у розмірі 0,50%. Запуск відбувся з приблизно 50 млн доларів початкових активів під управлінням. WisdomTree зазначає ключові ризики, зокрема можливу розбіжність цін між stETH і ETH, ризик смарт-контрактів протоколу Lido, концентрацію кастодіалу та валідаторів, slashing/прості й загальну волатильність крипторинку. Наразі Lido становить близько чверті всього застейканого Ethereum. Для трейдерів LIST надає регульований інструмент, що торгується на біржі, для доступу до доходності стейкінгу Ethereum через ліквідний стейкінг-токен Lido — потенційно приваблюючи інституційні потоки, підвищуючи ліквідність stETH, створюючи можливості арбітражу on-/off-chain і концентруючи ризики валідаторів/кастодіалу в рамках традиційної фінансової оболонки.
Bullish
Запуск LIST ймовірно має бичачий вплив на динаміку ціни stETH/ETH з кількох причин. По-перше, LIST створює регульований, біржовий канал попиту, який може залучити інституційний капітал, що інакше вагався б утримувати stETH у self-custody або on-chain, збільшуючи покупний тиск на stETH. По-друге, токенізуючи експозицію стейкінгу Lido в TradFi-обгортці, продукт може покращити ліквідність stETH та розширити участь на ринку, що історично сприяє вужчим bid-ask спредам та підвищувальному ціновому тиску. По-третє, ETP дає змогу арбітражним потокам між on-chain stETH та біржовими акціями, що має тенденцію знижувати дисконти і сприяти конвергенції ціни до вартості, пов’язаної з ETH. Ризик волатильності в короткостроковій перспективі зберігається: оголошення можуть спричинити швидкі притоки або відтоки, а епізоди depeg stETH/ETH або сумніви щодо смарт-контрактів Lido можуть викликати розпродажі. У довгостроковій перспективі, якщо LIST та подібні продукти масштабуватимуться й притягуватимуть стабільні інституційні потоки, вони мають у цілому підтримувати попит на stETH і, отже, бути переважно бичачими для відносної вартості stETH та експозиції до доходності стейкінгу ETH. Концентрація ризиків кастодіального зберігання та валідаторів у TradFi-обгортках — застереження, яке може посилити тиск продажів у разі операційного інциденту, але в загальному доступ до ринку та наратив щодо доходності сприяють позитивному ціновому впливу.