Le flash crash de XPL met en lumière les risques de liquidation de Hyperliquid
Le 1er novembre, Plasma (XPL) a chuté de 18 % en une minute sur Hyperliquid, tandis que Bitcoin ne reculait que de 0,04 %. Une enquête on-chain a révélé que 16 portefeuilles détenaient des positions longues totalisant environ 269 millions de XPL, soit quelque 23,1 millions de dollars, avant la chute. Quatorze portefeuilles semblaient liés par leurs activités de financement ou de trading, mais les enquêteurs n’ont pas pu identifier leurs détenteurs.
Douze portefeuilles ont retiré au total 2,039 millions de dollars avant le krach. Ils représentaient 90,7 % des positions ensuite reprises par le coffre de liquidation HLP de Hyperliquid. Celui-ci a pris en charge environ 160 millions de XPL et perdu près de 555 800 dollars — environ 55,6 % de ses fonds — en clôturant les positions pendant quelque 75 minutes. Les 16 portefeuilles ont perdu environ 711 000 dollars au total sur Hyperliquid, et les enquêteurs n’ont trouvé aucun élément prouvant qu’ils y avaient réalisé des bénéfices.
Les ventes de XPL ont commencé avant la première liquidation de Hyperliquid : le jeton avait déjà reculé d’environ 6 %, et Binance a enregistré une activité de trading plus soutenue ainsi que des ventes agressives au début de l’épisode. Les enquêteurs n’ont pas pu établir que les portefeuilles avaient provoqué le krach ni déterminer s’ils s’étaient couverts ailleurs. Cet épisode montre comment la concentration des positions en XPL, la faible profondeur du carnet d’ordres et les retraits alors que la marge approche de son seuil minimal peuvent accentuer la volatilité et mettre à rude épreuve les mécanismes de soutien aux liquidations, exposant ainsi XPL à de nouveaux mouvements brusques.
Bearish
À court terme, le signal pour XPL est baissier, car le krach a mis en évidence d’importants risques de volatilité et de liquidité liés à des positions à effet de levier concentrées. La baisse de 18 % en une minute, la profondeur limitée du carnet d’ordres et l’important volume de liquidations potentielles pourraient inciter les traders à la prudence, accentuer les ventes déclenchées par les stop-loss et les liquidations, et peser sur le sentiment à court terme. La lourde perte du coffre HLP pourrait également entraîner un examen plus approfondi de la profondeur du marché et des mécanismes de liquidation de Hyperliquid, ce qui pourrait réduire l’intérêt pour le trading de XPL avec effet de levier.
Toutefois, l’enquête ne montre pas que les portefeuilles liés à l’affaire ont provoqué la chute. XPL avait déjà reculé d’environ 6 % avant la première liquidation sur Hyperliquid, tandis que l’activité de trading initiale était plus importante sur Binance. De plus, ces portefeuilles ont eux-mêmes essuyé des pertes sur Hyperliquid. Ces éléments limitent la possibilité de considérer l’événement comme une preuve de manipulation délibérée ou d’une dégradation durable des fondamentaux de XPL. À plus long terme, l’évolution du cours dépendra davantage de la liquidité, de la profondeur du marché, du positionnement et d’un éventuel rétablissement de la confiance. Dans l’ensemble, cet événement constitue un signal de risque négatif pour XPL, surtout à court terme, mais ne suffit pas à établir une tendance baissière durable.