USD/JPY gần 159,50 đối mặt với rủi ro can thiệp khi cược giảm lãi suất của Fed nguội đi
USD/JPY đang giao dịch quanh 159,50 và chững lại gần 160,00 khi lo ngại can thiệp từ Nhật Bản gia tăng. Các cảnh báo bằng lời từ Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhật Bản khiến các nhà giao dịch thận trọng hơn trong việc đẩy yên xuống mức đáy nhiều thập kỷ.
Về phía Mỹ, lạm phát hạ nhiệt và chi tiêu tiêu dùng yếu hơn đẩy sớm kỳ vọng về việc Fed cắt lãi. Điều này đè lên lợi suất trái phiếu Kho bạc và thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật vốn đã hỗ trợ USD/JPY trong khoảng hai năm.
Tiêu điểm kỹ thuật chính là vùng kháng cự 159,50–160,00, ngay dưới các mức liên quan đến những lần can thiệp quy mô lớn trước đây của Nhật Bản. Cặp tiền vẫn trên đường trung bình động 50 và 200 ngày, nhưng động lượng đã hạ nhiệt (RSI không còn ở vùng quá mua). Dòng chảy quyền chọn cho thấy nhu cầu bảo hiểm tăng quanh 160,00, với nhà giao dịch mua quyền bán ngoài tiền để đề phòng một đợt tăng nhanh của yên do can thiệp.
Lịch sử cho thấy Nhật Bản can thiệp khi sự mất giá là “quá mức” và hỗn loạn hơn là tại một mức giá cố định — ví dụ khoảng 145 (tháng 9/2022), 149 (tháng 10/2022) và trên 160 (tháng 4/2024, ước tính hơn $60 tỷ). Trong tương lai, biến động của USD/JPY sẽ phụ thuộc vào lạm phát Nhật Bản, tăng trưởng tiền lương, chỉ số Tankan của BoJ so với dữ liệu việc làm và CPI của Mỹ. Bất kỳ bất ngờ nào nhanh chóng định giá lại kỳ vọng lợi suất đều có thể nhanh chóng dịch chuyển chênh lệch USD/JPY.
Với nhà giao dịch crypto, bài học rút ra là khẩu vị rủi ro vĩ mô có thể dao động theo biến động USD/JPY: tin tức về can thiệp và việc định giá lại lợi suất do Fed có thể thay đổi điều kiện tài trợ toàn cầu theo cả hai hướng, dù hướng đi không chắc chắn.
Neutral
Bản tin chủ yếu về vị thế FX và khả năng/thời điểm can thiệp của Nhật Bản gần ngưỡng kháng cự 159,50–160,00 USD/JPY. Dữ liệu vĩ mô Mỹ yếu hơn đang kéo giảm lợi suất Trái phiếu Kho bạc và thu hẹp chênh lệch lãi suất (một yếu tố có thể làm suy yếu USD/JPY), trong khi rủi ro can thiệp và việc bảo hộ bằng quyền chọn (put quanh 160,00) cho thấy giảm giá có thể diễn ra nhanh và biến động nếu chính quyền hành động.
Đối với thị trường tiền điện tử, USD/JPY có thể ảnh hưởng đến thanh khoản đồng đôla rộng và điều kiện carry-trade, nhưng bài viết này không đưa ra một chất xúc tác có hướng rõ ràng để liên tục đẩy crypto lên hay xuống. Ngắn hạn, các đầu dòng về can thiệp và việc tái định giá lợi suất nhanh có thể khuếch đại các dao động risk-on/risk-off. Dài hạn, sự cân bằng giữa việc tái định giá khả năng cắt giảm của Fed và mối đe dọa can thiệp liên tục giữ cho chế độ thị trường ở trạng thái lẫn lộn thay vì rõ ràng tăng hay giảm. Do đó tác động dự kiến tới biến động giá crypto tốt nhất được phân loại là trung tính.