Stablecoin menjana hasil melonjak di tengah kebuntuhan kawal selia AS
Stablecoin yang memberikan pulangan berkembang kira-kira 15x lebih pantas berbanding pasaran stablecoin yang lebih luas dalam enam bulan terakhir, didorong oleh permintaan untuk hasil dolar, infrastruktur DeFi yang bertambah baik, dan peningkatan minat institusi. Data Messari dan Stablewatch menunjukkan nilai pasaran sektor ini hampir berganda daripada $11B pada Mei 2025 kepada $22.7B, kini kira-kira 7.4% daripada pasaran stablecoin $303B. Pemenang utama termasuk USYC Circle (+198%), USDG Paxos (+169%), USDD berkaitan Tron (+114%) dan USDY Ondo (+91%). Produk hasil terkemuka dan kadar tahunan yang dilaporkan oleh Messari termasuk Maple’s Syrup USDC (4.54%), Maple USDT (4.17%), Sky Lending sUSDS (3.75%) dan Ethena USDe (3.49%). Token-token ini berfungsi lebih seperti dana pasaran wang atau deposit berfaedah dengan secara automatik melaburkan rizab ke dalam pinjaman, derivatif liquid staking dan strategi bon jangka pendek.
Lonjakan ini bertepatan dengan peningkatan pengawasan perundangan AS. Stablecoin yang memberi pulangan menjadi tumpuan dalam perdebatan struktur pasaran Senat (CLARITY Act), di mana bank memberi amaran tentang aliran keluar deposit; tindakan telah ditangguhkan. GENIUS Act—yang telah digubal—mengharamkan penerbit daripada membayar pulangan pada stablecoin pembayaran tetapi membenarkan program ganjaran pihak ketiga, mewujudkan kerumitan peraturan. Pedagang harus memerhati peralihan bahagian pasaran daripada stablecoin kecairan tanpa pulangan (USDT, USDC, DAI) kepada varian yang memberi pulangan, aliran on-chain ke protokol yield, pulangan yang diiklan, dan rang undang-undang yang sedang menunggu.
Implikasi untuk pedagang: 1) Volatiliti jangka pendek mungkin berlaku apabila peraturan atau tindakan penerbit mengubah mekanik pulangan atau mengehadkan pulangan yang dibayar penerbit; 2) Perubahan kecairan dan kadar pembiayaan mungkin berlaku jika modal berpindah dari kolam dan deposit bank kepada token yang memberi pulangan; 3) Risiko ekor termasuk depegging, kegagalan kontrak pintar, pendedahan pihak lawan dan campur tangan peraturan. Pantau pulangan, aliran, trend kapitalisasi pasaran dan perkembangan polisi untuk menilai impak perdagangan dan kecairan.
Neutral
Berita ini relevan kepada pasaran tetapi bercampur dari segi arah kesan. Pertumbuhan pesat dan pulangan yang besar adalah isyarat menaik untuk permintaan pada stablecoin yang memberi pulangan, berkemungkinan menarik modal dan menyokong kenaikan harga dan permodalan pasaran untuk token-token tersebut. Walau bagaimanapun, risiko dominan ialah ketidakpastian regulatori—perundangan AS (perbincangan CLARITY Act dan sekatan sedia ada dalam GENIUS Act) boleh mengehadkan pulangan yang dibayar penerbit atau memaksa reka bentuk semula, mewujudkan turun naik jangka pendek yang tidak seimbang dan potensi aliran keluar. Risiko material lain—depegging, pepijat kontrak pintar dan pendedahan pihak lawan—juga mengehadkan keyakinan kenaikan. Untuk peniaga: jangka kemungkinan lonjakan volum jangka pendek dan peruntukan semula ke produk yang memberi pulangan, diikuti oleh turun naik sekitar mercu tanda perundangan dan tindakan penguatkuasaan. Dalam jangka sederhana, jika pulangan berterusan dan keputusan regulatori bersifat permisif, penerimaan dan permodalan pasaran boleh berkembang lebih lanjut; jika peraturan diperketat, sektor boleh menghadapi tekanan ke bawah. Gabungan ini membenarkan pengkategorian neutral untuk kesan harga keseluruhannya.