สเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนพุ่งขึ้นท่ามกลางการตันของกฎระเบียบในสหรัฐฯ
สเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนเติบโตเร็วกว่าในตลาดสเตเบิลคอยน์โดยรวมประมาณ 15 เท่าในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ขับเคลื่อนโดยความต้องการผลตอบแทนดอลลาร์ การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน DeFi และความสนใจจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น ข้อมูลจาก Messari และ Stablewatch แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดของภาคนี้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณสองเท่า จาก 11 พันล้านดอลลาร์ในพฤษภาคม 2025 เป็น 22.7 พันล้านดอลลาร์ ขณะนี้คิดเป็นประมาณ 7.4% ของตลาดสเตเบิลคอยน์มูลค่า 303 พันล้านดอลลาร์ ผู้ที่ได้กำไรสูงได้แก่ USYC ของ Circle (+198%), USDG ของ Paxos (+169%), USDD ที่เกี่ยวกับ Tron (+114%) และ USDY ของ Ondo (+91%) ผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนชั้นนำและอัตราต่อปีที่รายงานโดย Messari รวมถึง Syrup USDC ของ Maple (4.54%), Maple USDT (4.17%), Sky Lending sUSDS (3.75%) และ Ethena USDe (3.49%) โทเค็นเหล่านี้ทำงานเหมือนกองทุนตลาดเงินหรือเงินฝากมีดอกเบี้ยโดยการนำสำรองไปใช้ในการให้กู้ สัญญาอนุพันธ์สเตกกิ้งแบบเหลว และกลยุทธ์พันธบัตรระยะสั้นโดยอัตโนมัติ
การพุ่งขึ้นนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการตรวจสอบจากฝ่ายนิติบัญญัติของสหรัฐที่เพิ่มขึ้น สเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นจุดสนใจในการอภิปรายโครงสร้างตลาดของวุฒิสภา (พระราชบัญญัติ CLARITY) โดยธนาคารเตือนถึงการไหลออกของเงินฝาก; การดำเนินการถูกเลื่อนออกไป พระราชบัญญัติ GENIUS — ซึ่งผ่านแล้ว — ห้ามผู้ออกจ่ายผลตอบแทนบนสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน แต่อนุญาตโปรแกรมรางวัลของบุคคลที่สาม ทำให้เกิดความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ เทรดเดอร์ควรจับตาการเปลี่ยนส่วนแบ่งการตลาดจากสเตเบิลคอยน์สภาพคล่องที่ไม่ให้ผลตอบแทน (USDT, USDC, DAI) ไปยังเวอร์ชันที่ให้ผลตอบแทน การไหลบนเชนไปยังโปรโตคอลให้ผลตอบแทน อัตราที่โฆษณา และกฎหมายที่ยังค้างอยู่
ผลกระทบต่อเทรดเดอร์: 1) อาจมีความผันผวนระยะสั้นหากกฎระเบียบหรือการกระทำของผู้ออกเปลี่ยนกลไกการจ่ายผลตอบแทนหรือจำกัดการจ่ายโดยผู้ออก; 2) อาจตามมาด้วยการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและอัตรา funding หากเงินทุนย้ายจากพูลและเงินฝากธนาคารไปยังโทเค็นที่ให้ผลตอบแทน; 3) ความเสี่ยงหางรวมถึงการหลุดเพ็ก (depegging), ข้อผิดพลาดของสมาร์ตคอนแทรกต์, การเปิดเผยต่อคู่สัญญา และการแทรกแซงด้านกฎระเบียบ ติดตามอัตราผลตอบแทน การไหล แนวโน้มมูลค่าตลาด และความเคลื่อนไหวเชิงนโยบายเพื่อตีความผลกระทบต่อการเทรดและสภาพคล่อง
Neutral
ข่าวมีความเกี่ยวข้องกับตลาด แต่มีผลในเชิงทิศทางที่ผสมกัน การเติบโตอย่างรวดเร็วและผลตอบแทนสูงถือเป็นสัญญาณขาขึ้นสำหรับอุปสงค์ในสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน ซึ่งมีแนวโน้มจะดึงดูดเงินทุนและสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาและมูลค่าตลาดของโทเค็นเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนทางกฎระเบียบเป็นความเสี่ยงที่เด่นชัด — กฎหมายของสหรัฐฯ (การถกเถียงเกี่ยวกับ CLARITY Act และข้อจำกัดที่มีอยู่ของ GENIUS Act) อาจจำกัดผลตอบแทนที่ผู้ออกจ่ายหรือบังคับให้มีการออกแบบใหม่ สร้างความผันผวนระยะสั้นที่มากเกินควรและอาจเกิดการไหลออกของเงินทุน ความเสี่ยงสำคัญอื่นๆ — การหลุดจาก peg บั๊กในสมาร์ทคอนแทร็กต์และการเปิดรับต่อคู่สัญญา — ก็จำกัดความมั่นใจเชิงบวกเช่นกัน สำหรับเทรดเดอร์: คาดว่าจะมีการพุ่งขึ้นของปริมาณในระยะสั้นและการจัดสรรใหม่เข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทน ตามด้วยความผันผวนรอบเหตุการณ์สำคัญทางกฎหมายและการบังคับใช้ ในระยะกลาง หากผลตอบแทนยังคงอยู่และผลลัพธ์ทางกฎระเบียบเป็นไปในทางผ่อนคลาย การยอมรับและมูลค่าตลาดอาจขยายตัวเพิ่มขึ้น; หากกฎระเบียบเข้มงวดขึ้น ภาคส่วนอาจเผชิญแรงกดดันด้านลบ การผสมผสานนี้จึงสมเหตุสมผลที่จะจัดให้เป็นการจัดหมวดหมู่เป็นกลางต่อผลกระทบด้านราคาโดยรวม