Stablecoin sinh lợi tăng vọt giữa bế tắc quy định tại Mỹ

| cointelegraph-cn.com
Các stablecoin sinh lãi đã tăng trưởng nhanh gấp khoảng 15 lần so với thị trường stablecoin rộng hơn trong sáu tháng qua, được thúc đẩy bởi nhu cầu lợi suất đô la, cải thiện hạ tầng DeFi và sự quan tâm tăng lên từ các tổ chức. Dữ liệu của Messari và Stablewatch cho thấy vốn hóa thị trường của ngành gần như tăng gấp đôi, từ 11 tỷ USD vào tháng 5/2025 lên 22,7 tỷ USD, chiếm khoảng 7,4% thị trường stablecoin 303 tỷ USD. Những mã tăng mạnh bao gồm USYC của Circle (+198%), USDG của Paxos (+169%), USDD liên quan Tron (+114%) và USDY của Ondo (+91%). Các sản phẩm sinh lãi hàng đầu và tỷ lệ hàng năm theo Messari gồm Syrup USDC của Maple (4,54%), Maple USDT (4,17%), Sky Lending sUSDS (3,75%) và Ethena USDe (3,49%). Những token này hoạt động giống quỹ thị trường tiền tệ hoặc tiền gửi có lãi bằng cách tự động đưa dự trữ vào cho vay, phái sinh staking lỏng và chiến lược trái phiếu ngắn hạn. Sự bùng nổ trùng với việc kiểm soát lập pháp gia tăng tại Mỹ. Stablecoin sinh lãi là trọng tâm trong các cuộc tranh luận về cấu trúc thị trường tại Thượng viện (Dự luật CLARITY), nơi các ngân hàng cảnh báo về dòng tiền rút; hành động đã bị trì hoãn. GENIUS Act — đã được ban hành — cấm nhà phát hành trả lãi cho stablecoin dùng để thanh toán nhưng cho phép chương trình phần thưởng của bên thứ ba, dẫn đến sự phức tạp trong quy định. Các nhà giao dịch nên theo dõi sự dịch chuyển thị phần từ stablecoin thanh khoản không sinh lãi (USDT, USDC, DAI) sang các biến thể sinh lãi, dòng on-chain vào các giao thức sinh lãi, lợi suất quảng cáo và luật pháp đang chờ xử lý. Hệ quả cho nhà giao dịch: 1) Có thể xảy ra biến động ngắn hạn nếu quy định hoặc hành động của nhà phát hành thay đổi cơ chế trả lãi hoặc hạn chế khoản trả của nhà phát hành; 2) Sẽ có thay đổi về thanh khoản và tỷ lệ funding nếu vốn chuyển từ các pool và tiền gửi ngân hàng sang token sinh lãi; 3) Rủi ro đuôi bao gồm mất peg, lỗi hợp đồng thông minh, rủi ro đối tác và can thiệp của cơ quan quản lý. Theo dõi lợi suất, dòng tiền, xu hướng vốn hóa thị trường và diễn biến chính sách để đánh giá tác động tới giao dịch và thanh khoản.
Neutral
Tin tức có liên quan đến thị trường nhưng tác động theo hướng hỗn hợp. Tăng trưởng nhanh và lợi suất đáng kể là những tín hiệu tích cực cho nhu cầu đối với các stablecoin có lợi suất, có khả năng thu hút vốn và hỗ trợ tăng giá và vốn hóa thị trường cho các token đó. Tuy nhiên, rủi ro chi phối là sự không chắc chắn về quy định — luật pháp Hoa Kỳ (các tranh luận về Đạo luật CLARITY và các hạn chế hiện có của GENIUS Act) có thể giới hạn lợi suất do nhà phát hành trả hoặc buộc phải thiết kế lại, tạo ra biến động ngắn hạn vượt trội và khả năng rút vốn. Các rủi ro quan trọng khác — mất chốt, lỗi hợp đồng thông minh và phơi nhiễm đối tác — cũng làm giảm độ tin cậy của xu hướng tăng. Đối với nhà giao dịch: kỳ vọng khả năng tăng đột biến khối lượng trong ngắn hạn và tái phân bổ vào các sản phẩm có lợi suất, tiếp theo là biến động xung quanh các mốc pháp lý và hành động thực thi. Trong trung hạn, nếu lợi suất kéo dài và kết quả quy định thuận lợi, việc áp dụng và vốn hóa thị trường có thể mở rộng thêm; nếu quy định thắt chặt, lĩnh vực có thể chịu áp lực giảm. Sự kết hợp này biện minh cho việc phân loại trung lập về tác động giá tổng thể.