Die Rally von Zcash ist mit Risiken bei Angebot, Privatsphäre und Sicherheit konfrontiert
Zcash (ZEC) hat eine starke Rally hingelegt und ist von etwa 251 US-Dollar Anfang Juni und 486 US-Dollar Mitte August auf über 1.200 US-Dollar im September gestiegen. Der Token legte gegenüber dem Niveau von Mitte August um mehr als 150 % und seit Anfang Juni um fast 400 % zu und gehörte vorübergehend nach Marktkapitalisierung zu den zehn größten Kryptowährungen. Erneutes Interesse an Privacy Coins, spekulative Käufe und ein möglicher Short Squeeze trieben die Bewegung an.
Die Rally hat die Kritik an der Token-Ökonomie von Zcash neu entfacht. Wang Chun, Mitgründer von F2Pool, verwies auf die ursprüngliche Gründervergütung, durch die vier Jahre lang 20 % der Blockbelohnungen an Gründer, Mitarbeiter, Berater und Investoren flossen. Eine ähnliche Zuteilung von 20 % wurde später über einen Entwicklungsfonds fortgeführt. Kritiker bemängeln außerdem, dass der Datenschutz bei Zcash optional sei, da Nutzer und Dienste weiterhin transparente Adressen verwenden können – anders als beim auf Miner ausgerichteten Ausgabemodell von Bitcoin.
Bedenken hinsichtlich Governance und Sicherheit haben die Debatte weiter verschärft. Das Kernentwicklungsteam der Electric Coin Company soll im Januar 2026 nach Streitigkeiten mit Bootstrap ausgeschieden sein. Im Mai entdeckte der Forscher Taylor Hornby einen Fehler im Orchard-Privacy-Circuit, der theoretisch die Erzeugung gefälschter ZEC ohne offensichtliche On-Chain-Spuren ermöglicht hätte. Der Fehler wurde durch spätere Upgrades behoben, doch der Markt konnte nicht abschließend feststellen, ob er ausgenutzt worden war. Arthur Hayes gab später bekannt, seine ZEC-Bestände verkauft zu haben; danach fiel ZEC von etwa 624 auf rund 309 US-Dollar.
Zuletzt soll eine große ZEC-Short-Position auf Hyperliquid trotz erheblicher nicht realisierter Verluste offen geblieben sein. Die Bullen verweisen darauf, dass die US-Börsenaufsicht SEC ihre Untersuchung der Zcash Foundation ohne Durchsetzungsmaßnahmen beendet hat, dass ein institutioneller Zugang über eine ETF-Notierung möglich sein könnte und dass Bewertungsszenarien existieren, in denen ZEC einen größeren Anteil an der Marktkapitalisierung von Bitcoin erobert. Für Händler bleibt Zcash ein äußerst volatiler, ereignisabhängiger Vermögenswert. Die Rally könnte sich fortsetzen, wenn die Dynamik bei Privacy Coins und Short Squeezes anhält. Die ungelösten Fragen zur Überprüfung des Angebots, zur Governance und zur Nutzung der Datenschutzfunktionen setzen ZEC jedoch Gewinnmitnahmen, erneutem Short-Druck und abrupten Trendwenden aus.
Neutral
Die unmittelbare Kurswirkung ist gemischt. Die starke Rally von ZEC, die erneute Nachfrage nach Privacy-Coins und ein potenziell überfüllter Short-Trade können kurzfristig weitere Kursgewinne unterstützen, insbesondere wenn sich ein Short Squeeze entwickelt. Auch die regulatorische Klarheit nach dem Ende der SEC-Untersuchung ohne Durchsetzungsmaßnahmen sowie ein möglicher institutioneller Zugang im Zusammenhang mit ETFs sind unterstützende Faktoren.
Allerdings ist die Rally bereits stark überdehnt, wodurch das Risiko von Gewinnmitnahmen und Volatilität steigt. Die Zuteilungen an den Gründer und für die Entwicklung, das optionale Privacy-Modell, Governance-Streitigkeiten und die Orchard-Schwachstelle geben weiterhin Anlass zur Sorge hinsichtlich der Überprüfbarkeit des Angebots, der Dezentralisierung und der langfristigen Akzeptanz. Der frühere Ausverkauf, nachdem Arthur Hayes seinen Ausstieg offengelegt hatte, zeigt, wie schnell sich die Stimmung umkehren kann. Daher werden die bullischen Katalysatoren durch erhebliche strukturelle und ereignisbezogene Risiken ausgeglichen, sodass eine neutrale Einstufung angemessener ist als eine eindeutig bullische oder bärische. Händler sollten das Open Interest, die Finanzierungsraten, die Liquidationsniveaus von Short-Positionen, die Zuflüsse in Privacy-Coins und wichtige Unterstützungszonen beobachten.