Zcash 랠리, 공급·프라이버시·보안 위험에 직면

Zcash(ZEC)는 급격한 랠리를 펼치며 6월 초 약 251달러, 8월 중순 486달러에서 9월 1,200달러를 넘어섰다. 토큰은 8월 중순 수준에서 150% 이상, 6월 초 이후 거의 400% 상승했으며, 한때 시가총액 기준 암호화폐 시장 상위 10위에 진입했다. 프라이버시 코인에 대한 관심 회복, 투기적 매수, 잠재적인 숏 스퀴즈가 상승을 이끌었다. 이번 랠리는 Zcash의 토큰 경제에 대한 비판을 다시 불러일으켰다. F2Pool 공동 창립자 Wang Chun은 초기 창립자 보상 제도를 지적했다. 이 제도는 4년 동안 블록 보상의 20%를 창립자, 직원, 자문위원 및 투자자에게 배분했다. 이후에도 개발 기금을 통해 유사한 20% 배분이 이어졌다. 비판론자들은 사용자와 서비스가 여전히 투명 주소를 사용할 수 있기 때문에 Zcash의 프라이버시는 선택 사항이라고 주장한다. 이는 채굴자 중심의 발행 모델을 가진 Bitcoin과 다르다. 거버넌스와 보안 우려도 논쟁을 키웠다. 보도에 따르면 Electric Coin Company의 핵심 개발팀은 Bootstrap과의 분쟁 이후 2026년 1월 떠났다. 5월에는 연구자 Taylor Hornby가 Orchard 프라이버시 회로의 결함을 발견했는데, 이론적으로 뚜렷한 온체인 흔적 없이 위조 ZEC를 만들 수 있었을 가능성이 있다. 이후 업그레이드로 결함은 수정됐지만, 시장은 실제 악용 여부를 확정하지 못했다. Arthur Hayes는 이후 자신의 ZEC 보유분을 매도했다고 밝혔고, 그 뒤 ZEC는 약 624달러에서 309달러 수준으로 하락했다. 최근에는 Hyperliquid의 대규모 ZEC 숏 포지션이 상당한 미실현 손실에도 불구하고 계속 열려 있는 것으로 알려졌다. 강세론자들은 미국 SEC가 집행 조치 없이 Zcash Foundation에 대한 조사를 종료한 점, ETF 상장을 통한 기관 접근 가능성, 그리고 ZEC가 Bitcoin 시가총액에서 더 큰 비중을 차지할 수 있다는 가치평가 시나리오를 근거로 든다. 트레이더에게 Zcash는 여전히 변동성이 매우 높고 사건에 민감한 자산이다. 프라이버시 코인 모멘텀과 숏 스퀴즈가 지속되면 랠리가 이어질 수 있지만, 공급 검증·거버넌스·프라이버시 채택과 관련한 미해결 우려 때문에 ZEC는 차익 실현, 새로운 숏 압력, 급격한 반전 위험에 노출돼 있다.