Kenaikan Zcash berdepan risiko bekalan, privasi dan keselamatan
Zcash (ZEC) mencatat rali yang mendadak, meningkat daripada kira-kira $251 pada awal Jun dan $486 pada pertengahan Ogos kepada lebih $1,200 pada September. Token ini meningkat lebih 150% daripada paras pertengahan Ogos dan hampir 400% sejak awal Jun, malah seketika memasuki 10 aset kripto terbesar mengikut permodalan pasaran. Minat baharu terhadap syiling privasi, pembelian spekulatif dan kemungkinan short squeeze mendorong kenaikan itu.
Rali tersebut menghidupkan semula kritikan terhadap ekonomi token Zcash. Wang Chun, pengasas bersama F2Pool, menekankan ganjaran pengasas asal yang selama empat tahun menyalurkan 20% ganjaran blok kepada pengasas, pekerja, penasihat dan pelabur. Peruntukan 20% yang serupa kemudiannya diteruskan melalui dana pembangunan. Pengkritik juga berkata privasi Zcash adalah pilihan kerana pengguna dan perkhidmatan masih boleh menggunakan alamat telus, tidak seperti model penerbitan Bitcoin yang berfokus pada pelombong.
Kebimbangan mengenai tadbir urus dan keselamatan menambahkan perdebatan. Pasukan pembangunan teras Electric Coin Company dilaporkan meninggalkan projek pada Januari 2026 selepas pertikaian dengan Bootstrap. Pada Mei, penyelidik Taylor Hornby menemui kelemahan dalam litar privasi Orchard yang secara teori boleh membolehkan ZEC palsu dicipta tanpa jejak dalam rantaian yang jelas. Kelemahan itu ditampal melalui naik taraf seterusnya, tetapi pasaran tidak dapat memastikan sama ada ia telah dieksploitasi. Arthur Hayes kemudian mendedahkan bahawa beliau menjual pegangan ZEC, selepas itu ZEC jatuh daripada kira-kira $624 kepada sekitar $309.
Baru-baru ini, posisi short ZEC yang besar di Hyperliquid dilaporkan kekal terbuka walaupun mengalami kerugian belum direalisasi yang besar. Pihak yang optimistik menunjuk kepada penamatan siasatan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS terhadap Zcash Foundation tanpa tindakan penguatkuasaan, kemungkinan akses institusi melalui penyenaraian ETF, dan senario penilaian berdasarkan ZEC mengambil bahagian lebih besar daripada permodalan pasaran Bitcoin. Bagi pedagang, Zcash kekal sebagai aset yang sangat tidak menentu dan sensitif terhadap peristiwa. Rali mungkin berterusan jika momentum syiling privasi dan short squeeze berlanjutan, tetapi isu bekalan, tadbir urus dan penggunaan privasi yang belum diselesaikan menjadikan ZEC terdedah kepada pengambilan untung, tekanan short baharu dan pembalikan mendadak.
Neutral
Kesan harga segera adalah bercampur. Kenaikan mendadak ZEC, permintaan baharu terhadap syiling privasi dan dagangan short yang berpotensi terlalu sesak boleh menyokong kenaikan selanjutnya dalam jangka pendek, khususnya jika berlaku short squeeze. Kejelasan kawal selia selepas siasatan SEC berakhir tanpa tindakan penguatkuasaan, serta kemungkinan akses institusi berkaitan ETF, turut menjadi faktor sokongan.
Namun, rali tersebut sudah meningkat secara berlebihan, sekali gus menambah risiko pengambilan untung dan turun naik. Peruntukan pengasas dan pembangunan, model privasi pilihan, pertikaian tadbir urus serta kerentanan Orchard terus menimbulkan kebimbangan tentang pengesahan bekalan, desentralisasi dan penggunaan jangka panjang. Jualan besar-besaran sebelum ini selepas Arthur Hayes mendedahkan pengundurannya menunjukkan betapa pantas sentimen boleh berubah. Oleh itu, pemangkin bullish diimbangi oleh risiko struktur dan risiko berkaitan peristiwa yang besar, menjadikan klasifikasi neutral lebih sesuai berbanding klasifikasi yang jelas bullish atau bearish. Pedagang perlu memantau open interest, kadar pendanaan, tahap pembubaran posisi short, aliran syiling privasi dan zon sokongan utama.