การพุ่งขึ้นของ Zcash เผชิญความเสี่ยงด้านอุปทาน ความเป็นส่วนตัว และความปลอดภัย
Zcash (ZEC) ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง โดยเพิ่มจากประมาณ 251 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน และ 486 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม สู่ระดับสูงกว่า 1,200 ดอลลาร์ในเดือนกันยายน โทเคนเพิ่มขึ้นมากกว่า 150% จากระดับกลางเดือนสิงหาคม และเกือบ 400% จากต้นเดือนมิถุนายน อีกทั้งยังเคยติด 10 อันดับแรกของตลาดคริปโตตามมูลค่าตลาดชั่วคราว แรงหนุนมาจากความสนใจที่กลับมาในเหรียญความเป็นส่วนตัว การซื้อเก็งกำไร และความเป็นไปได้ของการบีบสถานะขายชอร์ต
การพุ่งขึ้นครั้งนี้ทำให้เสียงวิจารณ์เกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ของโทเคน Zcash กลับมาอีกครั้ง Wang Chun ผู้ร่วมก่อตั้ง F2Pool ชี้ถึงรางวัลสำหรับผู้ก่อตั้งในช่วงแรก ซึ่งจัดสรร 20% ของรางวัลบล็อกให้แก่ผู้ก่อตั้ง พนักงาน ที่ปรึกษา และนักลงทุนเป็นเวลาสี่ปี ต่อมามีการจัดสรรในสัดส่วนใกล้เคียงกันผ่านกองทุนพัฒนา นักวิจารณ์ยังระบุว่าความเป็นส่วนตัวของ Zcash เป็นทางเลือก เนื่องจากผู้ใช้และบริการยังสามารถใช้ที่อยู่แบบโปร่งใสได้ แตกต่างจากรูปแบบการออกเหรียญของ Bitcoin ที่มุ่งเน้นนักขุด
ความกังวลด้านธรรมาภิบาลและความปลอดภัยทำให้การถกเถียงร้อนแรงขึ้น มีรายงานว่าทีมพัฒนาหลักของ Electric Coin Company ลาออกในเดือนมกราคม 2026 หลังเกิดความขัดแย้งกับ Bootstrap ในเดือนพฤษภาคม นักวิจัย Taylor Hornby พบข้อบกพร่องในวงจรความเป็นส่วนตัว Orchard ซึ่งในทางทฤษฎีอาจเปิดทางให้สร้าง ZEC ปลอมโดยไม่ทิ้งร่องรอยที่เห็นได้ชัดบนบล็อกเชน ข้อบกพร่องดังกล่าวได้รับการแก้ไขผ่านการอัปเกรดในเวลาต่อมา แต่ตลาดไม่สามารถยืนยันได้อย่างชัดเจนว่ามีการนำไปใช้หรือไม่ ต่อมา Arthur Hayes เปิดเผยว่าเขาขาย ZEC ที่ถือครองอยู่ ส่งผลให้ราคาลดลงจากประมาณ 624 ดอลลาร์เหลือราว 309 ดอลลาร์
ล่าสุด มีรายงานว่าสถานะขายชอร์ต ZEC ขนาดใหญ่บน Hyperliquid ยังคงเปิดอยู่ แม้มีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวนมาก ฝ่ายขาขึ้นชี้ว่า สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ยุติการสอบสวน Zcash Foundation โดยไม่ดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย การเข้าถึงของสถาบันผ่านการจดทะเบียน ETF ที่อาจเกิดขึ้น และกรณีประเมินมูลค่าที่ ZEC สามารถครองสัดส่วนที่มากขึ้นของมูลค่าตลาด Bitcoin สำหรับนักเทรด Zcash ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ผันผวนสูงและอ่อนไหวต่อเหตุการณ์ การปรับขึ้นอาจดำเนินต่อหากโมเมนตัมของเหรียญความเป็นส่วนตัวและ short squeeze ยังคงอยู่ แต่ข้อกังวลที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับการตรวจสอบอุปทาน ธรรมาภิบาล และการยอมรับความเป็นส่วนตัว ทำให้ ZEC เสี่ยงต่อแรงขายทำกำไร แรงกดดันจากสถานะขายชอร์ตที่กลับมา และการกลับตัวอย่างฉับพลัน
Neutral
ผลกระทบต่อราคาในทันทีมีทั้งด้านบวกและด้านลบ การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของ ZEC ความต้องการเหรียญที่เน้นความเป็นส่วนตัวซึ่งกลับมาอีกครั้ง และการเปิดสถานะขายที่อาจหนาแน่นเกินไป ล้วนสามารถสนับสนุนการปรับตัวขึ้นต่อในระยะสั้น โดยเฉพาะหากเกิด short squeeze ความชัดเจนด้านกฎระเบียบจากการที่การสอบสวนของ SEC สิ้นสุดลงโดยไม่มีการดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย รวมถึงความเป็นไปได้ในการเข้าถึงของสถาบันที่เกี่ยวข้องกับ ETF ก็เป็นปัจจัยสนับสนุนเช่นกัน
อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นได้ยืดเยื้อไปมากแล้ว ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงของการขายทำกำไรและความผันผวน การจัดสรรเหรียญให้ผู้ก่อตั้งและการพัฒนา รูปแบบความเป็นส่วนตัวที่เลือกใช้ได้ ข้อพิพาทด้านธรรมาภิบาล และช่องโหว่ของ Orchard ยังคงก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการตรวจสอบอุปทาน การกระจายศูนย์ และการยอมรับในระยะยาว การเทขายครั้งก่อนหลังจาก Arthur Hayes เปิดเผยการออกจากตลาดของเขา แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นสามารถพลิกกลับได้รวดเร็วเพียงใด ดังนั้น ปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกจึงถูกหักล้างด้วยความเสี่ยงเชิงโครงสร้างและความเสี่ยงจากเหตุการณ์ในระดับสูง ทำให้การจัดประเภทเป็นกลางเหมาะสมกว่าการจัดประเภทขาขึ้นหรือขาลงอย่างชัดเจน ผู้ค้าควรติดตาม open interest อัตรา funding ระดับการบังคับปิดสถานะขาย กระแสเงินของเหรียญที่เน้นความเป็นส่วนตัว และโซนแนวรับสำคัญ