加密貨幣新聞

Bithumb 將自 12 月 4 日 02:00 UTC 起，暫時停止 Babylon 代幣（BABY）的存入與提領，以配合預定的 Babylon 網路升級。Bithumb 的現貨交易（order book）仍維持運作；僅影響外部進出交易所錢包的動作。交易所尚未公布恢復時間，並建議用戶在截單前完成任何計畫中的 BABY 存入或提領。已存放於 Bithumb 的資金是安全的。警告用戶在暫停期間不要發送 BABY，以免造成延遲或需手動回復。Bithumb 表示此維護為鏈上升級時的標準作業，與其他主要交易所採取的做法相似。交易者應持續關注 Bithumb 官方公告頁面的「Service Resumption」通知。

美國立法者在監督聽證會上向聯準會（Fed）監管副主席米歇爾·鮑曼施壓，詢問聯準會就穩定幣的處理方式，同時聯邦存款保險公司（FDIC）根據GENIUS法推進規則制定。GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）於七月簽署，為支付型穩定幣建立聯邦框架，並將監管職責指派給聯準會、FDIC、OCC 及 NCUA。鮑曼表示，聯準會將針對涉及支付型穩定幣的活動發布規則，並主張應允許聯準會員工為研究與機構理解持有少量加密資產。眾議員Stephen Lynch 要求釐清「數位資產」與穩定幣之間的差別。代理FDIC主席Travis Hill 在證詞中表示，FDIC 本月將公布針對銀行關聯穩定幣發行人的初步監管建議，並在明年初接著提出資本與流動性標準。GENIUS法的關鍵要求包括：銀行連結發行人需提出正式申請、全國性監管，以及對準備金、託管、贖回、資本與流動性制定規則。市場觀察者指出，穩定幣每日處理數十億筆交易，通常能將掛鉤穩定維持在約1%以內，但過去的崩盤（例如2022年 Terra）凸顯系統性風險。對交易者而言：預期更清晰的監管可能提高機構參與度，但也會提高發行人的合規成本；FDIC 與 Fed 的規則時程以及關於「數位資產」與穩定幣的用語，可能會迅速影響市場對法幣掛鉤代幣和銀行加密活動的情緒。

CME FedWatch 顯示市場隱含機率，聯準會在12月會議將利率下調25個基點的機率約為89%，而維持利率不變的機率則較小（約11%）。市場定價認為到2026年1月累計下調25個基點的機率為66–67%，累計50個基點寬鬆的機率為25–26%；至1月利率維持不變的機率低於8–10%。這些機率來自期貨定價，並廣泛用於定價利率敏感資產。對加密貨幣交易者而言，聯準會寬鬆預期上升通常會支持風險性資產，因為它降低短期殖利率、強化套利與槓桿策略，並可能提升對高貝塔加密資產如 BTC 與 ETH 的需求。然而，市場仍將較大或延後寬鬆的顯著機率納入價格，這可能在短期內增加波動並引發風險偏好與風險規避倉位間的快速輪動。這僅為市場數據，並非投資建議。

Grayscale 已在 NYSE Arca 推出 Grayscale Chainlink Trust ETF（GLNK），標誌著第一檔在美國上市、直接持有 Chainlink（LINK）供投資人持有的交易所商品。GLNK 最初於 2021 年 2 月以私募方式發行，並自 2022 年 5 月在 OTC 市場交易；在 NYSE Arca 上市提升了該產品的市場能見度與券商可及性。該公告引發 LINK 價格當日大約上漲 12%，至約 13.40 美元，回復了部分年初以來的跌幅。GLNK 提供受監管、對券商友善的 LINK 曝險，投資人無需託管私鑰，但它並非依 Investment Company Act（1940 Act）規範的 ETF，因而缺乏某些 ETF 專屬的保護——它僅為股東持有 LINK。對交易者而言，重要考量包括 LINK 流動性可能的改善、GLNK 的初期交易量，以及相對 NAV 的溢價/折價動態。請關注 ETF 資金流、市價與 NAV 之間的價差，以及短期波動性，作為投資需求與價格發現的指標。

比特幣的月線 MACD 柱狀圖在 11 月大幅下跌後翻為負值，標誌著一個技術性偏空的轉向，歷史上常在此類情況前出現較長期的修正。這波拋售因一個宏觀衝擊而放大——日本 2 年期殖利率飆升，提高了日本央行政策收緊的機率——再加上較強的美元與在流動性稀薄時段的較高融資成本。這導致交易所出現大規模清算（單日超過 5.64 億美元的多單被清），觸發一連串停損並引發以流動性為主導的下跌。額外壓力來自現貨比特幣 ETF 的資金外流與美國公債殖利率上升。關鍵技術支撐位：2023–2024 年上升低點的趨勢線約在 ~$84.5k，其次為四月低點約 ~$74.5k，以及 2021 年高點附近 ~$70k；若跌破這些位階，將暴露更深的下行風險。以太坊也呈現結構性疲弱（50 日均線下穿 200 日均線——「死亡交叉」），顯示若比特幣失守關鍵支撐，可能導致更廣泛的加密貨幣疲弱。分析師指出極端的看空持倉，若流動性狀況反轉，可能引發大規模的空頭擠壓，但短期風險偏向於更高的向下波動。交易者應關注：月線 MACD 狀態、位於價格上方的流動性群集（擠壓潛力）、ETF 資金流、公債殖利率，以及文中列出的支撐位以便規劃停損與進場。

Trail of Bits 將 constant-time（恆定時間）支援上游到 LLVM（提議於 LLVM 22）並引入了 __builtin_ct_select（llvm.ct.select.*）intrinsics，強制條件選擇編譯為恆定時間的機器碼。在 x86-64 平台會下變為 cmov，在 AArch64 為 CSEL，其他目標則退回到遮罩算術（masked arithmetic）。ETH Zürich 的基準測試（Breaking Bad 套件）與早期整合（HACL*、Fiat-Crypto、BoringSSL、HACL*）顯示這些 intrinsics 能在不同優化等級下維持恆定時間特性，且對效能影響極小。此項工作處理了長期存在的編譯器風險：原本無分支且為恆定時間的原始碼，可能被轉為資料相依的分支，讓攻擊者利用時間側通道攻擊加密祕密。Trail of Bits 計畫推出更多恆定時間的算術與完整表達式屏障的 intrinsics，這項改動也吸引了 Rust、Swift 與 WebAssembly 社群的關注，表示任何以 LLVM 為目標的語言都能採用。對加密交易者來說，此改動降低了廣泛使用的加密函式庫與工具鏈中某類實作弱點，減少了依賴軟體加密的託管服務、交易所與 DeFi 專案的營運風險。

比特幣自約 91,000 美元下滑至 10 日低點約 83,800 美元，隨後反彈至約 87,000 美元，市值接近 1.73 兆美元、主導地位上升至約 57%。 此次下跌發生在一波劇烈的為期一週回升之後，當時 BTC 在低於 81,000 美元後上漲近 13,000 美元。 以太幣走弱至約 2,800 美元（當日下跌約 1.3%），XRP 測試 2.00 美元支撐位。 隱私幣與小市值幣承受較大損失：ZEC 與 CC 在 24 小時內跌約 11%，XMR 下跌約 6.6% 至 390 美元，其他中小市值幣表現混合（HASH +14%，PUMP 與 SKY +6%+）。 整體加密市場市值仍高於 3 兆美元，但自週日以來收縮約 1,500–2,000 億美元。 交易要點：BTC 主導地位上升、主要幣種與山寨幣日內波動升高、隱私幣與小市值幣出現集中拋售、且無單一明顯催化因素—增加短期交易風險，建議收緊風險管理並採取分階段倉位配置。

MicroStrategy（MSTR）表示已籌措14.4億美元的準備金以支付優先股股息和債務利息，並在比特幣自10月高點下跌約30%後，調整全年獲利展望。此公告與MSTR的交易放量同時出現——成交量飆升至約4,290萬股，為2024年12月20日以來最忙的一天——並曾在盤中重挫（早期報導指出最多約下跌12.5%），最終收盤下跌約3.25%，報171.42美元。公司仍持有約65萬枚比特幣（以現價計約560億美元），並表示收益可能大幅波動，視比特幣價格而定，可能從約55億美元的淨損失到最高63億美元的淨利不等。批評者指出，此次募資可能具有稀釋性，並認為MicroStrategy正在優先使用現金/國庫券來履行股息義務，而不是購買更多比特幣。對交易者而言：此舉減少了MicroStrategy立即變現比特幣的壓力，但增加了MSTR股票的稀釋風險和情緒風險；由於MSTR與比特幣的相關性被放大，股票流動性激增與企業融資行動可能會加劇該股與比特幣的市場波動。

貝萊德高層包括執行長Larry Fink與營運長Rob Goldstein表示，資產代幣化—在區塊鏈帳本上記錄所有權—可能引發自1970年代以來市場架構最大幅度的改變。代幣化承諾更快速的全天候（24/7）交割、較少的中介機構、分割持有以及對股票、債券、不動產與商品更低的成本。貝萊德正積極建構代幣化架構，並已推出USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)，資產管理規模達23億美元；公司指出代幣化資產在過去20個月約成長300%。高層預期這將是一個跨多個循環的漸進式轉型，將從受規範的應用情境開始—私募市場、不動產及另類資產—因為不流動性與分散性在這些領域是最大痛點。他們強調在代幣化能夠擴大之前，需要有清晰的監管、穩健的託管、可互通的基礎設施與營運韌性。對交易者而言，這項發展意味著對代幣化產品的機構需求與基礎設施投資增加，可能改善盤中流動性與價格發現，但隨著新工具、交易場域與監管架構出現，也會帶來過渡風險與可能的短期波動性。

YZi Labs——由 Binance 創辦人趙長鵬支持的家族辦公室——已提交檔案，要求更換 CEA Industries 董事會，因 CEA 轉向成為以 BNB 為主的公開金庫，並與其自七月以來股票約 ~89% 崩跌同時發生。YZi 在八月領投 5 億美元的 PIPE 以支持 CEA 的 BNB 策略，主張執行長 David Namdar 與 CEA 管理層在轉型過程中管理不善，表現為溝通不良、行銷薄弱、停止對外聯繫以及潛在利益衝突（包括追求競爭對手的金庫交易）。YZi 企圖撤銷自七月以來的章程變更、擴大大股東的董事提名權並安插自家董事。CEA 持有 515,054 BNB，平均成本為 $851.29（mNAV 約 0.79x）；BNB 約較歷史高點低 40%，但年初至今上漲約 24%。此爭端突顯代幣支持金庫的治理風險，以及快速行動的加密投資者與傳統公司治理間的文化摩擦。交易者應關注即將到來的股東投票、任何董事會或管理層變動、針對章程修正的法律挑戰及鏈上託管信號。需追蹤的可能結果包括：若能快速更換董事會或釐清策略，可能縮小市場對 CEA BNB 持倉的沉重折讓並支撐 BNB 相關資金流；若訴訟持久或治理不確定性延續， BNC 股價可能持續受壓並影響 BNB 市場情緒。相關產業動向：其他金庫類公司亦在重組（例如包含以 CRO 為重點的金庫計畫之 Yorkville 合併），凸顯近期市場下跌期間數位資產金庫估值面臨更大壓力。

Franklin Templeton Digital Assets 將其 Franklin Crypto Index ETF 從比特幣（BTC）與以太坊（ETH）擴大，新增六種代幣：Cardano（ADA）、Chainlink（LINK）、Dogecoin（DOGE）、Solana（SOL）、Stellar（XLM）及 XRP。此變更於公司於 2025 年 12 月 2 日發布，並自 2025 年 12 月 1 日起生效，擴展了該基金的多資產暴露與分散。該 ETF 將依據市場狀況、表現與流動性進行季度再平衡；獲授權參與者可使用加密資產創造或贖回份額，以在波動期間改善追蹤與流動性。此舉緊接最近獲批的 Cboe 規則，允許在指數基準中更廣泛納入加密資產，並與 Franklin 推出現貨 XRP ETF（代號 XRPZ），費率 0.19% 同步。交易者應留意資金流向、交易量、買賣差價與再平衡排程：納入可能改變流動性輪廓，在被新增代幣上產生短期波動，並改變該基金的相關性及風險/報酬特性。

以康俊賢（Kang Joon-hyun）為首的南韓執政黨立法者已設定2025年12月10日為金融監管機構提交穩定幣法草案的最後期限。此舉來自南韓央行（BOK）與金融服務委員會（FSC）數月來就銀行是否應持有穩定幣發行商多數（≥51%）股權的僵局。BOK主張銀行多數模式有助確保類似存款的監管、反洗錢 controls 及金融穩定；FSC將穩定幣視為虛擬資產，支持擴大發行人資格以保護創新。政治事務委員會正在審查三個互相競爭的法案；若監管機構錯過期限，立法者計畫在2026年1月的臨時國會會議期間自行擬法並推動。國內需求可觀：2025年第一季美元掛鉤的穩定幣交易量達56.95兆韓元，且立法者與總統李在明均主張以韓元掛鉤的穩定幣來抑制資本外流。產業利害關係者反對以銀行為中心的模式，呼籲制定對發行人中立的規範，並要求BOK公布有關風險緩解與信任準則的指引。此最後期限顯示強烈的立法意圖以解決監管僵局——交易者應關注監管機關草案或單方面立法，因任一結果都將形塑南韓穩定幣的發行人資格、託管/營運要求與市場結構，並可能影響流動性、在岸採用與交易資金流向。

WhiteBIT 推出 WhiteBIT US，這是一家總部設在紐約、持牌且獨立的美國交易所，並在全國設有衛星辦公室。平台向完成完整 KYC 的美國零售用戶開放，於上線時提供現貨交易、即時兌換以及法幣入/出金通道。WhiteBIT US 擬在未來加入法幣整合、KYB（企業上線）、保管、流動性與機構服務，並計畫在 50 州全面營運，同時僱用美國本地員工。此舉適逢 WhiteBIT 的七週年與全球品牌推廣活動，包括時代廣場的影片宣傳。母公司 W Group 報告旗下八家金融科技與區塊鏈企業約有 3,500 萬用戶及逾 1,300 名員工。WhiteBIT 強調其資安資歷—無已通報的資安事件、在 CER.live 安全排名為前三及獲得 CCSS Level 3 認證—以及 AML/KYC 合規、具競爭力的費率與 Earn 產品。創辦人兼執行長 Volodymyr Nosov 將美國的上線形容為建立安全基礎建設並支持美國區塊鏈發展的承諾。對交易者而言：此上線將增加美國保管、流動性與法幣入/出金選項的競爭，可能擴大 WhiteBIT US 上市資產的訂單冊深度，並突顯歐洲交易所向美國市場擴張時持續以監管為重的趨勢。

新加坡金融管理局（MAS）已批准擴展Ripple的執照，擴大該公司在該城邦的受監管加密業務。執照擴展涵蓋Ripple的數位資產（包括XRP及相關流動性代幣）的託管、交易所及更廣泛的支付服務，使Ripple能擴展機構服務、支援跨境支付，並在MAS監管下深化與企業及金融機構的合作。此項批准是在Ripple於其他司法管轄區歷經先前法律爭議後，為求更明確的監管地位所作的推動之後，並強化新加坡作為區域加密樞紐的角色。對交易者而言，MAS的批准提升了監管清晰度，可能促進機構與商戶對Ripple支付管道的使用，進而提高交易所內外對XRP的需求。短期價格走勢可能由市場情緒與投機驅動；長期影響則取決於Ripple相關服務在採用率、交易量與流動性上的可衡量成長。

芝加哥金融科技公司 Bitnomial 已自我認證規則變更，以在美國運營首個由 CFTC 監管的現貨加密貨幣市場。該公司於11月13日依據 CFTC 規範 40.6(a) 提出申請，並在通過強制性的10個工作日審查且未出現 CFTC 公開暫停的情況下，將規則變更訂於11月28日生效。若生效，Bitnomial 將在指定契約市場（DCM）上提供聯邦監管的現貨交易——包含槓桿與非槓桿現貨產品——使其有別於在州級執照下運營的既有現貨場域。此舉緊隨 CFTC 最近對 40.6(a) 的修訂以及該機構的「Crypto Sprint」倡議，顯示出加速聯邦監管的加密市場的趨勢。CFTC 並未發表公開評論；Bitnomial 未即時回應置評請求。對交易者而言：CFTC 批准的現貨場域可擴展受監管的進場管道，影響州執照交易所與聯邦市場之間的流動性流向，並創造可能改變現貨與衍生性商品市場保證金與資金動態的新產品（包括槓桿現貨）。

總部位於香港的 FDUSD 穩定幣發行方 First Digital Group，已向在紐約掛牌的 SPAC CSLM Digital Asset Acquisition Corp III 提出一份非約束性的意向書，擬合併以追求美國公開上市。提議透過 SPAC 路徑，旨在加速 First Digital 進入美國資本市場、提供更快的估值確定性，並利用 CSLM 在數位資產的專業。First Digital 發行 FDUSD（流通供應據報約為 9.2 億美元，曾於 2024 年 4 月達到 44 億美元高峰）並管理 TrueUSD 的準備金。公司因準備金處理問題與 Techteryx 存在法律爭議。CSLM 在 IPO 募得約 2.3 億美元；交易細節與擬議 PIPE 仍在洽談，尚未公布時程或最終條款。交易若成行，交易者應注意 FDUSD 可能因加強的監管合規、提高的準備金與財務透明度，以及改善的機構信任與流動性而受益——但也存在風險：監管批准、投資人對準備金的審視、來自較大型穩定幣的競爭、SPAC 過程的執行風險，以及持續的法律風險。該公告可能透過增加鏈上與鏈下對其準備金及流動性狀況的監控，影響 FDUSD 的市場情緒。

Sony Bank 計劃最早於 2026 財年，向美國客戶發行與美元 1:1 掛鉤的穩定幣，以促進其遊戲、串流與動漫生態系統（包括 PlayStation）中的支付與清算。該穩定幣目標在降低訂閱、遊戲內購買與數位內容的卡片處理及跨境費用，將由 Sony Bank 旗下子公司 Connectia Trust 發行；Connectia Trust 於十月向美國貨幣監理署（OCC）申請全國性加密銀行執照。Sony 與 Bastion 建立穩定幣基礎建設合作，並獲 Sony Financial Group 支持。Sony 超過 30% 的營收來自美國，該市場對早期採用至關重要。此計畫遭 Independent Community Bankers of America（ICBA）正式反對，該組織主張此模式模糊銀行與商業界線、可能類似無保險存款，且不利社區銀行。分析師與銀行警告，美元穩定幣採用增加可能在 2028 年前抽走新興市場銀行的存款，並提升監管審查。技術細節——包括託管、贖回機制、準備金、審計機制，以及支付是否會整合 Sony 的 Layer‑2 Soneium 區塊鏈——仍不明確。若獲核准，該穩定幣可簡化 Sony 生態系統內的支付路徑、降低交易成本並提高用戶黏著度，但面臨的監管壓力可能延後或改變其推出計畫。

David Sacks，白宮資深加密貨幣與 AI 顧問、Craft Ventures 創辦人，強烈否認《紐約時報》的一項調查報導，該報導指控他保留數十項加密貨幣與 AI 投資，並利用職務推動可能使其受益的政策。《紐約時報》報導 Sacks 與 Craft 雖然先前宣稱 Sacks 已賣出逾 2 億美元加密資產，但仍保留約 20 項加密投資與數百項 AI 投資。報導特別點名託管與穩定幣基礎建設——尤其據報 Craft 持有 BitGo 7.8% 股權——並指控 Sacks 以可能有利於與穩定幣與託管相關公司的方式推廣 GENIUS Act，依先前估值可能價值逾 1.3 億美元。Sacks 稱該報導為「nothing burger」，發布法律函件指其為抹黑，並已就誹謗對出版商提告。產業人士包括 Tether 的 Paolo Ardoino 與投資人 Perianne Boring 已公開替他背書。政府倫理辦公室（Office of Government Ethics）據報要求出售某些資產，但允許保留私人、非流動性持股；Sacks 的特別顧問任期上限為 130 天，他正管理相關時程。給交易者的要點：指控聚焦於政策驅動下託管與穩定幣基礎建設（BitGo 與相關服務）的上行空間。否認與強力的產業支持暫時限制了即時市場衝擊，但應關注：Sacks 持股的新披露、其訴訟的法律進展、監管調查或對穩定幣規範的政治審查升溫，以及託管/穩定幣基建公司名稱的任何市場重估。主要關鍵字：David Sacks、利益衝突、穩定幣規範、BitGo。次要/語意關鍵字：GENIUS Act、custody、穩定幣基建、揭露、Office of Government Ethics。

日本10年期公債殖利率已飆升至約1.86%（為2008年4月以來新高），2年期殖利率則約達1%——為2008年以來未見的水準。這波快速上升使10年殖利率在過去12個月幾乎翻倍，並顯示日本正脫離數十年來的超低或負利率時代。分析師警告，此一重新定價可能會解除大規模的日圓套利（carry trade），投資人以低利日圓借款購買全球較高收益資產。估計以日圓借入的數兆資金流向了美國公債、歐洲債券、新興市場債務、美國科技股及包括加密貨幣在內的投機性資產。若這些套利回轉，可能促使資本回流日本、推升日圓並收緊全球融資。市場評論者將此波動與近期加密資產走弱連結，指出像比特幣等高風險資產經常在流動性收縮時率先反應；資金供給的小幅變動可觸發加密市場的過度波動。此一變化與美國大量發債及量化緊縮政策的變動同時發生，進一步加劇全球流動性壓力。對交易者建議：關注日本公債殖利率與日圓走強作為主要宏觀驅動；預期波動性增加，若套利資金回撤恐導致加密資產資金外流；並留意避險資金流向、美國公債發行與流動性指標，以偵測更廣泛的去槓桿訊號。

資安公司 AhnLab 報告指出，與北韓有關的 Lazarus 團隊在過去一年透過定向的魚叉式釣魚（spear‑phishing），竊取加密貨幣憑證、部署惡意程式並促成大規模竊案——包括一件推估與 Bybit 相關的 14 億美元事件，以及其他入侵案如 Upbit 的 3000 萬美元損失。攻擊者冒充講師、面試官或其他可信任的聯絡人，誘使受害者執行惡意程式碼或交出憑證。AhnLab 在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月的 31 件事後分析中發現對 Lazarus 的引用，並將該期間超過 14.3 億美元的加密貨幣盜竊歸因於該團隊。該公司警告，2026 年攻擊者將越來越多利用 AI——包括深度偽造（deepfake）、自動化釣魚內容與多形態惡意軟體——使魚叉式釣魚更具說服力並規避偵測。對交易所、託管機構與交易者的建議緩解措施包括多層防護：定期稽核與補丁更新、員工釣魚訓練、多因素及生物辨識驗證、VPN、謹慎處理連結/附件、更強的異常偵測，以及透過獨立管道驗證通訊。對交易者的即刻行動包括：強化帳戶存取（MFA、硬體金鑰）、在可能情況下降低託管風險、於異常請求時以離線或另行管道驗證，並監控交易對手狀況——因為成功的入侵可能在受影響平台周邊引發短期流動性衝擊或波動。

南韓立法者已就以韓元（KRW）計價的穩定幣採行銀行主導的聯盟模式達成共識，結束了數月來圍繞監管權的爭議。根據協議，銀行將掌握發行穩定幣實體的多數控制權，科技公司則可作為少數夥伴參與。草案擴充既有的《數位資產基本法》，納入關於準備金、發行、許可與監管的詳細規範，並釐清對如 USDT 與 USDC 等全球穩定幣的處理方式。立法者施壓政府在 12 月 10 日前提交正式法案，否則將推動自提案，目標於國會 1 月臨時會期通過新的數位資產法案。此套方案亦包括更廣泛的金融安全與資本市場改革：在近期駭客事件後，修訂《電子金融交易法》以加重罰則並更新規定、強化洗錢防制監督，以及調整公開收購與股份分配規則以保護散戶投資人。對交易者而言：此框架降低了交易所與發行人的監管不確定性，可能限制非銀行主導的穩定幣發行，並使韓國對穩定幣的監管更貼近傳統銀行監理——這些變化可能改變境內穩定幣流動性、產品可得性及 KRW 交易對的交易對手風險。

比特幣挖礦難度預期在12月11日的調整時上揚（約區塊 ~927,360–927,369），將扭轉近期從約15.22萬 TH 跌至約14.93萬 TH 的走勢，當時平均出塊時間約為9.97分鐘。Hashprice（以每PH/s每日計算的礦工收益）約為 $38.3/PH/s，較11月低於 $35 的谷底略有回升，但仍低於常見礦工損益平衡點約 $40/PH/s。持續低迷的 hashprice，加上較高的能源成本與監管壓力，正在壓縮礦工利潤並維持對 BTC 的賣壓。最新發展指出美國國土安全部（DHS）對 Bitmain 進行審查，關注潛在的遠端存取/安全問題；鑑於 Bitmain 在 ASIC 供應中的主導比例（劍橋估計約 80%），美國的限制或制裁可能收緊硬體供應並提高長期挖礦成本。礦工持續透過削減成本與多元化（包括 AI 運算合作）來抵消減半後區塊獎勵下降的影響。對交易者：監控難度與 hashprice 趨勢，作為短期衡量礦工賣壓與網路健康的指標；硬體供應或監管衝擊可能增加礦工資本支出與二級市場拋售，而持續低利潤則提高投降（capitulation）風險。

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 警告指出，比特幣（BTC）與黃金若下跌約 30% — 兩者現已列入 Tether 公開的準備資產 — 可能抹去 Tether 的權益，在大量贖回情境中使 USDT 失去流動性或實際上陷入破產。此警告發生在 S&P Global Ratings 將 USDT 的穩定性評級下調至「弱」之後，理由為其更高比例配置於風險較高且流動性較低的資產。Tether 自行申報的第三季透明度報告（未經獨立驗證）列示約 1,810 億美元總資產，相對於約 1,740 億美元的 USDT 負債，其中約 1,390–1,400 億美元為現金及現金等價物，其餘（約 340 億美元）為非現金準備資產，包括約 87.2K BTC、黃金、貸款及其他工具。批評者認為，從類現金工具轉向 BTC 與貴金屬會在迅速贖回時放大潛在損失，並揭露即時流動性風險（類似部分準備金以支援即時可兌換的模式）。支持者則指出 Tether 更廣泛的企業資產負債表（權益、挖礦與其他投資）、來自有息國債的利潤以及資產仍超過負債，主張即使流動性轉換可能受壓，償債能力仍然存在。給交易者的建議：監控 USDT 的準備金披露以及 Tether 大量 BTC 持倉的任何動向，關注市場流動性與贖回訊號，並在市場壓力期間將 USDT 視為具有對手方／流動性風險的資產 — 尤其在使用槓桿或執行大規模退出時。

以太坊共同創辦人Vitalik Buterin公開敦促Zcash拒絕以代幣為基礎的治理，並警告這會將權力集中在大額持有人手中，並有可能削弱協議的隱私功能。Buterin主張代幣投票會賦權給「中位數代幣持有人」和富有的錢包，會產生誘因促成短期、以價值為導向的變更，可能移除或削弱隱私保護。他引述「公地悲劇」：小額持有人缺乏研究提案的動機或能力，讓大型利害關係人能左右結果。Buterin重申他為Zcash提出的替代方法，包括鏈下的回溯性公共財資助（RPGF）、匿名投票機制，以及在保守技術立場下配合實驗性經濟設計。包括Electric Coin Company與Zcash Foundation在內的Zcash生態系正討論治理改革，例如兩院制或混合投票模式。發稿時Zcash（ZEC）在約457美元附近交易，當日小幅下跌但按月上升。對交易者而言，Buterin的介入可能將市場情緒轉向重視隱私維護多於投機性升級，影響治理投票，並增加對可能影響ZEC效用或市場觀感之提案的審查。

以太坊將於2025年12月3日把Fusaka升級部署到主網。Fusaka在共識層和執行層包含12項EIP，主要功能為PeerDAS（EIP‑7594），可實現對等資料可用性抽樣，使驗證者能在不下載整個blob的情況下驗證rollup blob資料。此舉可降低每個節點的頻寬與儲存需求，並允許更高的blob容量以及重複較小的Blob Parameter Only（BPO）分叉（EIP‑7892），以提升Layer‑2吞吐量。執行層的變更提高有效區塊gas目標、限制單筆交易gas（EIP‑7825）、將區塊大小限制為10MB（EIP‑7934），並調整較重的precompiles（EIP‑7823、EIP‑7883）以保護節點可驗證性。使用者體驗與開發者新增項目包括決定性提案者預測（EIP‑7917）、支援passkey的secp256r1 precompile（EIP‑7951）、count‑leading‑zeros 指令（EIP‑7939），以及延長歷史過期（EIP‑7642）以加速同步並減少儲存。分析師估計Fusaka加上初期BPO變更可將L2資料費用約減少40%–60%，有利於如DeFi、遊戲與社交rollup等高吞吐量使用情境。節點營運者應會看到較低的下載/儲存需求，但隨著blob容量增加可能面臨較高的上傳頻寬需求，若無客戶端層的緩解措施限制集中化，可能有利於資源充足的驗證者。機構觀察者（例如Fidelity Digital Assets）視Fusaka為以太坊路線圖上一個策略性一致的步驟。對交易者而言：Fusaka是一個結構性的中長期擴容里程碑，可能提升Layer‑2上的鏈上活動並改變費用動態，但並非對ETH的即時價格催化劑。關鍵字：Fusaka、PeerDAS、Ethereum升級、Layer‑2吞吐量、EIP、blob、BPO。

英國政府將對多項 DeFi 活動採取「No Gain, No Loss」（NGNL）方案，將技術性地轉入及轉出借貸協議、單一代幣存款與多代幣 AMM 流動性池的資本利得稅（CGT）延緩至實際經濟處分發生時才課徵。英國稅務海關總署（HMRC）於 2025 年 11 月 26 日公布諮詢結果，確認與協議相關的例行轉移（例如進入 Aave 或 AMM）不應自動觸發 CGT 的處分。DeFi 獎勵—借貸利息、流動性挖礦與 staking 支付—將視為雜項加密所得，於收取時以所得稅課稅。HMRC 擬先分階段對個人實施規則，公司層面將於稍後考量，而此政策須經主要法案立法後始得生效。另方面，英國將實施 Cryptoasset Reporting Framework（CARF）：自 2026 年 1 月 1 日起，英國加密服務提供者必須蒐集並申報英國居民的身分與交易資料，跨境資料交換將於 2027 年啟動。整體變更透過延緩對多數 DeFi 存款徵收 CGT，降低因稅制導致的拋售壓力，並使課稅與經濟處分相符，但會增加獎勵領取者的即時所得稅負擔，並提高對鏈上及平台活動的申報與執法能見度。對交易者而言：預期在 DeFi 借貸與流動性提供方面，短期因稅務驅動的退出與摩擦會減少，但仍需為更高的申報要求及自 2026 年起可能對獎勵立即課稅的情況做好準備。

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 重申對比特幣（BTC）的看多預測，目標為 2025 年 12 月 31 日前達到 250,000 美元，並表示近期回落至 80,600 美元代表此循環的底部。Hayes 將此次回檔主要歸因於與 ETF 相關的基差交易——大持有者一方面買入現貨比特幣 ETF，同時做空 CME 期貨——以及在 10 月 10 日之後資金利率崩跌時這些頭寸的拆解，進而放大了 ETF 的拋售。他也指出來自美國公債發行造成近 1 兆美元的流動性流失（7 月至 11 月間對 Treasury General Account 的補資）結合聯準會的縮表（QT），是美元流動性收緊的主要原因。隨著 Treasury General Account 接近 9,000 億美元且聯準會暫停 QT，Hayes 預期美元流動性將先穩定然後擴張，支持包括 BTC 在內的風險資產。他進一步預期 2026 年銀行放貸增加將推升信貸創造與美元流動性，強化他的看多論點。交易者應留意聯準會的溝通與 QT 時程、資金利率、ETF 基差活動以及現貨/衍生品資金流，因為這些指標將確認下方壓力是否已緩解，並發出最佳進場或風險管理調整的訊號。

Digital Ascension Group 執行長 Jake Claver 警告指出，近期新推出的現貨 XRP ETF 正迅速耗損 OTC 與暗池的 XRP 流動性。Claver 與一位市場分析師估算，ETF 出現前私有市場流動性約為 10 億至 20 億 XRP，並表示約有 8 億 XRP 在 ETF 需求的第一週被吸收。隨著 OTC/暗池庫存縮減，機構買家可能被迫在公開交易所執行交易——此一轉變可能造成劇烈且加速的價格波動與更高的波動性。大型資產管理公司如 BlackRock、Vanguard 與 Fidelity 尚未推出 XRP 產品；若他們日後進場，可能會觸發類似早期 BTC ETF 的大量額外資金流入，進一步收緊流通供給並對價格造成上行壓力。早期訊號——包括交易所報導的大額成交——顯示市場價格已在回應機構買盤的累積。對交易者的建議：監控 ETF 資金流入、OTC 桌的流動性、交易所委託簿與波動性飆升；預期賣方深度減少，若機構需求轉移至公開場域，可能會出現快速的上漲行情。

以太坊的每區塊 gas 上限，最近從 45M 提升到 60M，根據倡議者 Anthony Sassano 與核心開發者的評論，未來一年內可能增加三倍，甚至可能高達五倍。Sassano 與 Ben Adams 共同起草了一項重新平衡 gas 成本的 EIP：將原生 ETH 轉帳的 gas 從約 21,000 降至約 6,000 單位，同時小幅提高效率較低的智慧合約操作的 gas。此重新定價旨在允許更高的 gas 上限，而不會成比例地增加常見轉帳的資源使用或費用。包括 Ben Adams、Toni Wahrstätter 與 Vitalik Buterin 在內的核心開發者已表達支持；在 Hoodi 等網路上的測試，以及 Fusaka 的執行/資料改善，預期將使更高的吞吐量成為可能。該 EIP 計畫納入目標於 2026 年上半年實施的 Glamsterdam 升級（根據後續報導）。交易者應關注驗證者對更高上限的支持、EIP 最終規格、Fusaka/Glamsterdam 的部署時程以及測試網結果 — 因為這些措施可能改變鏈上吞吐量、gas 費用動態、DeFi 執行成本及短期市場情緒。這是市場資訊，不構成投資建議。