加密貨幣新聞

Bithumb 會由 12 月 4 日 02:00 UTC 起，暫時停止 Babylon 代幣（BABY）的存款及提現，以配合預定的 Babylon 網絡升級。Bithumb 的現貨訂單簿交易將維持運作；僅影響進出交易所錢包的外部轉移。交易所未有公布重新開放時間，並建議用戶於截止前完成任何計劃中的 BABY 存款或提現。已存放於 Bithumb 的資金是安全的。用戶被警告在暫停期間不要發送 BABY，以免出現延誤或需手動恢復。Bithumb 表示此維護為鏈上升級期間的標準做法，與其他大型交易所採取的行動類似。交易者應留意 Bithumb 官方公告頁面的「Service Resumption」通知。

美國立法者在一場監督聽證會上質詢聯儲局（Fed）監管副主席米歇爾·鮑曼，督促聯儲局就穩定幣（stablecoins）的處理方式表態，同時聯邦存款保險公司（FDIC）在GENIUS法下推進制定規例。GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）於七月簽署，為支付型穩定幣設立聯邦框架，並將監管職責分配予聯儲局、FDIC、OCC 及 NCUA。鮑曼表示，聯儲局將就涉及支付型穩定幣的活動發佈規例，並呼籲允許聯儲局人員為研究及機構理解而持有少量加密資產。眾議員Stephen Lynch 要求澄清「數碼資產」與穩定幣之間的分別。FDIC代理主席Travis Hill 作證指，FDIC 會在本月發佈針對銀行關聯穩定幣發行人的初步監管建議，並於明年初跟進資本及流動性標準。GENIUS Act 的主要要求包括：銀行相關發行人須提交正式申請、國家級監管，以及就儲備、託管、贖回、資本與流動性訂定規則。市場觀察者指出，穩定幣每日處理數十億交易，通常可將掛鉤穩定維持在約1%內，但過往崩盤（例如2022年 Terra）亦突顯系統性風險。對交易員而言：預期監管清晰度提升或可增加機構參與，但亦會提高發行人的合規成本；FDIC 與聯儲局的規例時序以及「數碼資產」與穩定幣的措辭，可能會迅速影響市場對與法幣掛鉤代幣及銀行加密活動的情緒。

CME FedWatch 顯示市場隱含機率，聯儲局在十二月會議將利率下調25個基點的機率約為89%，而維持利率不變的機率則較小（約11%）。市場定價顯示到2026年1月累計下調25個基點的機會為66–67%，累計50個基點放鬆的機會為25–26%；到1月利率維持不變的機率低於8–10%。這些機率來源於期貨定價，並被廣泛用於定價利率敏感資產。對加密貨幣交易者而言，聯儲放鬆可能性上升通常會支持風險資產，因為可降低短期收益率、加強套利與槓桿策略，並可能提升對高貝塔加密貨幣如 BTC 和 ETH 的需求。然而，市場仍然定價有較大或延遲放鬆的顯著機會，這可能在短期內提高波動性並觸發風險偏好與風險規避倉位之間的快速輪動。以上僅為市場數據，非投資建議。

Grayscale 已在 NYSE Arca 推出 Grayscale Chainlink Trust ETF（GLNK），成為首個在美國上市、可供投資者直接持有 Chainlink（LINK）的交易所產品。GLNK 最初於 2021 年 2 月作為私募發行，並自 2022 年 5 月在 OTC 市場交易；在 NYSE Arca 上市提升了該產品的市場形象及券商可及性。該公告引發 LINK 價格當日約上升 12%，至約 13.40 美元，扭轉了部分年內跌勢。GLNK 為投資者提供受監管、券商友好的 LINK 曝險，而無需投資者保管私鑰，但它並非依據 Investment Company Act（1940 年法案）的 ETF，因而欠缺部分 ETF 專屬的保障——它僅為股東持有 LINK。對交易者而言，重要考量包括 LINK 流動性可能改善、GLNK 的初期成交量，以及相對於 NAV 的溢價/折讓動態。監察 ETF 資金流、市價與 NAV 之間的差距，以及短期波動率，作為投資者需求及價格發現的指標。

比特幣的月線 MACD 柱狀圖在 11 月大幅下跌後轉為負值，標誌著一個技術性熊市轉變，歷史上常在此類情況前出現長期調整。拋售因一個宏觀衝擊而放大 — 日本 2 年期孳息急升，提高了日本央行收緊政策的機會 — 同時美元走強及在流動性薄弱的時段融資成本上升亦是成因。此情況觸發了交易所大規模清算（單一時段超過 5.64 億美元的多倉被清算），引發連鎖止損及由流動性驅動的下跌。額外壓力來自現貨比特幣 ETF 的資金流出以及美國國債孳息上升。關鍵技術支持位：2023–2024 年一系列更高低點的趨勢線約在 ~$84.5k，其次為四月低位約 ~$74.5k 及 2021 年高位附近 ~$70k；若價格跌穿這些水平，將暴露出更深的下行空間。以太坊亦顯示結構性走弱（50 天均線下穿 200 天均線——“死亡交叉”），暗示若比特幣失守關鍵支持，可能引發更廣泛的加密貨幣疲弱。分析師指出目前極度看淡的持倉，若流動性情況逆轉，有較高機會出現大規模逼空（short squeeze），但短期風險傾向於加劇向下的波動性。交易員應留意：月線 MACD 狀態、價格上方的流動性集群（逼空潛力）、ETF 資金流、國債孳息，以及文中提及的支持位以作止損及入場部署。

Trail of Bits 將 constant-time（恆時）支援上游提交到 LLVM（建議納入 LLVM 22），引入了 __builtin_ct_select（llvm.ct.select.*）intrinsics，強制將條件選擇編譯為恆時機器碼。在 x86-64 會下探為 cmov，在 AArch64 為 CSEL，其他目標則回退到遮罩算術（masked arithmetic）。ETH Zürich 的基準測試（Breaking Bad 套件）及早期整合（HACL*、Fiat-Crypto、BoringSSL、HACL*）顯示這些 intrinsics 在各優化層級下能保留恆時性質且效能損耗極小。此項工作解決了長期存在的一個編譯器風險：本來無分支且為恆時的原始碼可能被轉譯成資料依賴分支，從而令攻擊者對加密機密進行時間側通道攻擊。Trail of Bits 計劃推出更多恆時算術及完整表達式屏障的 intrinsics，該改動亦吸引了 Rust、Swift 及 WebAssembly 社群的關注，意味任何以 LLVM 為目標的語言都可採用。對加密交易從業者而言，此改動減少了常用加密庫和工具鏈中一類實現漏洞，從而降低倚賴軟件加密的託管服務、交易所及 DeFi 項目的運營風險。

比特幣由約 91,000 美元下滑至 10 日低位約 83,800 美元，之後反彈至約 87,000 美元，市值接近 1.73 兆美元，主導地位上升至約 57%。 今次下跌緊隨一段急速的為期一星期復甦，期間 BTC 在低於 81,000 美元後累升近 13,000 美元。 以太走弱至約 2,800 美元（當日下跌約 1.3%），XRP 測試 2.00 美元支持水平。 私隱幣及小市值幣損失更大：ZEC 及 CC 24 小時內下跌約 11%，XMR 跌約 6.6% 至 390 美元，其餘中至小市值幣則見混合走勢（HASH +14%，PUMP 及 SKY +6%+）。 總加密貨幣市值維持在 3 兆美元以上，但自週日以來收縮約 1,500–2,000 億美元。 交易重點：BTC 主導地位上升、主要幣種及山寨幣日內波動加劇、私隱幣及小市值幣集中拋售、且無單一明顯催化因素 — 增加短期交易風險，建議收緊風險管理及分階段調整倉位尺碼。

MicroStrategy（MSTR）表示已籌集14.4億美元儲備以支付優先股股息及債務利息，並在比特幣自10月高位大約下跌30%後，修訂全年盈利預測。該公告與MSTR的大量交易同日出現——成交量躍升至約4,290萬股，為2024年12月20日以來最繁忙的一天——並曾在盤中大幅下挫（較早報道曾見約12.5%跌幅），最終收市下跌約3.25%，報171.42美元。公司仍持有約65萬枚比特幣（以現價計約560億美元），並表示收益可有很大波動，視比特幣價格而定，可能由約55億美元淨虧損至最高63億美元淨利不等。評論者指出，此輪融資可能具稀釋性，亦顯示MicroStrategy正優先以現金/國庫券應付股息義務，而非購入更多比特幣。對交易者而言：此舉減低MicroStrategy即時變現比特幣的壓力，但增加了對MSTR股的稀釋及市場情緒風險；由於MSTR與比特幣的相關性被放大，股本流動性激增及企業融資行動可能會加劇該股及比特幣的市場波動。

貝萊德高層包括行政總裁Larry Fink及營運總裁Rob Goldstein表示，資產代幣化——在區塊鏈賬本上記錄所有權——可能觸發自1970年代以來市場基建最大規模的改革。代幣化承諾更快、全天候（24/7）的結算、減少中介、碎片化持有與較低成本，適用於股票、債券、地產及商品。貝萊德正積極構建代幣化架構，並推出了USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），資產管理規模達23億美元；公司稱代幣化資產在過去20個月約增長300%。高層預期這將是一個跨多個周期、漸進的轉型，會從受監管的用例開始——私募市場、地產及另類資產——因為這些領域的不流動性與分散性痛點最大。他們強調在代幣化擴展前需有明確監管、穩健託管、互通基建及運營抗逆力。對交易員而言，這一發展顯示機構對代幣化產品的需求與基建投資增加，可能改善盤中流動性與價格發現，但亦存在過渡風險及在新工具、場外交易場及監管框架出現期間的短期波動性。

YZi Labs──由 Binance 創辦人趙長鵬支持的家族辦公室──已申請更換 CEA Industries 董事會，原因是 CEA 轉型為以 BNB 為焦點的公開金庫與其股票自七月以來約 ~89% 崩跌同時發生。YZi 在八月領投了 5 億美元的私募（PIPE）以支持 CEA 的 BNB 策略，指控 CEO David Namdar 及 CEA 管理層在轉型過程中管理不善，體現在溝通欠佳、市場推廣薄弱、停止外部接觸及潛在利益衝突（包括追求競爭對手的金庫交易）。YZi 希望撤銷自七月以來的章程更改、擴大大股東的董事提名權並安插其自家董事。CEA 持有 515,054 個 BNB，平均成本為 $851.29（mNAV 約 0.79x）；BNB 約較歷史高位低 ~40%，但年初至今上升約 ~24%。此爭議突顯了代幣支持金庫的治理風險，以及快節奏加密投資者與傳統公司治理之間的文化摩擦。交易者應留意即將舉行的股東投票、任何董事會或管理層變動、有關章程修訂的法律挑戰以及鏈上託管信號。值得觀察的結果包括：若能迅速更換董事會或明確策略，或可收窄 CEA 對其 BNB 持倉的巨大市場折讓，並支持與 BNB 相關的資金流；若訴訟拖延或治理不明朗，則可能令 BNC 股價持續受壓，並拖累 BNB 市場情緒。相關行業動向：其他金庫類公司亦在重組（例如涉及 CRO 為重點的金庫計劃的 Yorkville 合併），凸顯近期市場下跌期間數字資產金庫估值面臨更廣泛壓力。

Franklin Templeton Digital Assets 將其 Franklin Crypto Index ETF 擴展至比特幣（BTC）和以太坊（ETH）之外，新增六種代幣：Cardano（ADA）、Chainlink（LINK）、Dogecoin（DOGE）、Solana（SOL）、Stellar（XLM）及 XRP。該變更於公司於 2025 年 12 月 2 日發文披露，並自 2025 年 12 月 1 日生效，擴大了基金的多資產敞口及分散化。該 ETF 將根據市場狀況、表現及流動性每季進行再平衡；獲授權參與者可使用加密資產創建或贖回份額，以在波動期間改善追蹤及流動性。此舉跟隨最近獲批的 Cboe 規則，允許在指數基準中更廣泛地納入加密貨幣，並與 Franklin 推出現貨 XRP ETF（代號 XRPZ，費率 0.19%）同步。交易員應留意資金流向、交易量、買賣差價及再平衡時間表：納入可能改變流動性配置、在被加入代幣上造成短期波動，並改變基金的相關性及風險/回報特徵。

由姜俊賢領導的韓國執政黨立法者已訂下2025年12月10日的最後期限，要求金融監管機構提交穩定幣法草案。此舉源於韓國銀行（BOK）與金融服務委員會（FSC）數月來就是否應由銀行持有穩定幣發行商多數（≥51%）股權陷入僵局。BOK主張銀行多數模式有助確保類似存款的監管、打擊洗錢控制及金融穩定；FSC則將穩定幣視為虛擬資產，支持擴大發行人資格以保護創新。政治事務委員會正審議三個互相競爭的法案；若監管機構錯過期限，立法者計劃於2026年1月的臨時國會會議期間起草並推動立法。內需顯著：2025年第一季美元掛鈎穩定幣交易量達56.95兆韓元，立法者及總統李在明亦倡議發行韓元掛鈎穩定幣以遏制資本外流。業界反對以銀行為中心的模式，要求制定對發行人中立的規則，並要求BOK公布風險緩解與信任標準指引。該最後期限顯示立法上強烈解決監管僵局的意向——交易者應留意監管機構草案或單方面立法，任一結果都將影響南韓穩定幣的發行人資格、託管/運作要求及市場結構，並可能改變流動性、在岸採用率及交易資金流動。

WhiteBIT 推出 WhiteBIT US，一間總部設於紐約的獨立持牌美國交易所，並於全國設有衛星辦公室。該平台向已完成全套 KYC 的美國零售用戶開放，推出時提供現貨交易、即時兌換及法幣入/出金通道。WhiteBIT US 計劃加入法幣整合、KYB（企業上線）、託管、流動性及機構服務，並計劃在 50 個州營運，同時僱用美國本地員工。此舉正值 WhiteBIT 七周年及全球品牌推廣，包括時代廣場視頻宣傳活動。母公司 W Group 表示旗下八間金融科技及區塊鏈業務合共約有 3,500 萬用戶及逾 1,300 名員工。WhiteBIT 強調其安全紀錄 — 無報告安全漏洞、在 CER.live 的安全排名躋身前三及獲得 CCSS Level 3 認證 — 以及 AML/KYC 合規、具競爭力的費率及 Earn 產品。創辦人兼行政總裁 Volodymyr Nosov 表示美國業務的展開，旨在建立安全基建並支持美國區塊鏈的發展。對交易者來說：此舉增加了美國託管、流動性及法幣入/出金選項的競爭，可能擴大 WhiteBIT US 上市資產的訂單簿深度，亦凸顯歐洲交易所擴展至美國市場時愈發重視監管合規。

新加坡金融管理局（MAS）已批准擴展Ripple的牌照，擴大該公司在該城邦的受監管加密活動。牌照擴展涵蓋對Ripple數字資產（包括XRP及相關流動性代幣）的託管、交易所及更廣泛的支付服務，令Ripple得以擴展機構服務、支援跨境支付，並在MAS監管下深化與企業及金融機構的合作。該批準跟隨Ripple在其他司法管轄區早前的法律爭議後，力求更明確的監管地位的努力，並鞏固新加坡作為區域加密樞紐的角色。對交易者而言，MAS的批準提升了監管清晰度，並可能促使機構及商戶更多使用Ripple的支付通道，從而提高交易所內外對XRP的需求。短期價格波動可能受情緒與投機驅動；長期影響則取決於Ripple相關服務在採用率、交易量及流動性方面的可衡量增長。

總部位於芝加哥的金融科技公司 Bitnomial 已自我認證規則變更，以在美國經營首個由 CFTC 監管的現貨加密貨幣市場。該公司於11月13日根據 CFTC 規例40.6(a)提交，並在通過強制性的10個工作日審查且未有 CFTC 公開暫緩的情況下，將規則變更定於11月28日生效。若生效，Bitnomial 將在指定合約市場（DCM）提供聯邦監管的現貨交易——包括槓桿和非槓桿現貨產品——使其有別於以州級牌照運作的現有現貨場外平台。此舉跟隨 CFTC 最近對40.6(a)的修訂以及該機構的「Crypto Sprint」倡議，顯示加快聯邦監管加密市場的趨勢。CFTC 未發表公開評論；Bitnomial 未即時回應置評請求。對交易員而言：經 CFTC 批准的現貨場地可擴大受監管的入場管道，影響州牌照交易所與聯邦市場之間的流動性流向，並創造新產品（包括槓桿現貨），可能改變現貨與衍生品市場的保證金與資金動力。

總部位於香港的發行商 First Digital Group（發行 FDUSD 穩定幣）已向紐約上市的 SPAC CSLM Digital Asset Acquisition Corp III 提交一份非約束性意向書，擬合併以爭取在美國公開上市。建議採用 SPAC 路徑，旨在加速 First Digital 進入美國資本市場、提供更快的估值確定性，並利用 CSLM 在數位資產方面的專長。First Digital 發行 FDUSD（流通供應量據報約為 9.2 億美元，曾於 2024 年 4 月達到 44 億美元峰值）並為 TrueUSD 管理儲備。公司正就儲備處理與 Techteryx 發生法律糾紛。CSLM 在首次公開募股時籌得約 2.3 億美元；交易細節及擬議的 PIPE 尚在談判中，未有時間表或最終條款公布。交易若成行，交易者應注意 FDUSD 可能受惠於更完善的監管合規、提高儲備及財務透明度，以及提升機構信任與流動性——但亦有風險：監管審批、投資者對儲備的審核、來自更大型穩定幣的競爭、SPAC 流程的執行風險，以及持續的法律風險。該公告可能透過增加鏈上及鏈下對其儲備和流動性狀況的監察，影響 FDUSD 的市場情緒。

Sony Bank 計劃於財政年度 2026 起，最早向美國客戶發行與美元 1:1 掛鈎的穩定幣，以便在其遊戲、串流和動漫生態系統（包括 PlayStation）中進行支付與結算。該穩定幣旨在降低訂閱、遊戲內購及數位內容的卡片處理和跨境費用，將透過 Sony Bank 的子公司 Connectia Trust 發行；Connectia Trust 於十月向美國貨幣監理署（OCC）申請國家級加密銀行執照。Sony 與 Bastion 建立穩定幣基建合作，並獲 Sony Financial Group 支持。Sony 超過 30% 的收入來自美國，令該市場成為早期採用的重心。此計劃遭到 Independent Community Bankers of America（ICBA）正式反對，ICBA 指出模式模糊銀行與商業界線，可能近似未受保障的存款，並不利社區銀行。分析師及銀行警告，美元穩定幣使用上升或在 2028 年前抽走新興市場銀行的存款，並增加監管審查。技術細節——包括託管、贖回機制、儲備、審計制度，以及支付是否會整合入 Sony 的 Layer‑2 Soneium 區塊鏈——仍未明朗。如獲批准，該穩定幣可簡化 Sony 生態系統內的支付路徑、降低交易成本並提升用戶參與度，但面臨的監管阻力可能延遲或改變其推出計劃。

David Sacks，白宮加密貨幣及人工智能高級顧問及 Craft Ventures 創辦人，強烈否認《紐約時報》報道，指他保留數十項加密貨幣及 AI 投資，並利用其職務推動可能使這些投資受益的政策。《紐約時報》報道 Sacks 與 Craft 在早前聲稱 Sacks 已出售逾 2 億美元加密資產的說法下，仍保留約 20 項加密貨幣及數百項 AI 投資。報道特別點名託管（custody）及穩定幣基建 —— 包括據報 Craft 持有 BitGo 7.8% 股權 —— 並指控 Sacks 以可能有利於與穩定幣及託管相關公司的方式推廣 GENIUS Act，按早前估值或值逾 1.3 億美元。Sacks 稱該報道為「nothing burger」，並公開法律要求信稱是誹謗，已就誹謗向出版商提出訴訟。業界人士包括 Tether 的 Paolo Ardoino 及投資者 Perianne Boring 亦公開為他辯護。政府倫理辦公室（Office of Government Ethics）據報要求出售若干資產，但容許保留私人、欠流通性的持股；Sacks 的特別顧問任期被限定為 130 天，並由他管理時間表。對交易員而言：指控集中於政策驅動下託管及穩定幣基建（BitGo 及相關服務）的上升潛力。否認聲明及業界強力支持暫時限制了即時市場影響，但須留意：Sacks 持股的新披露、其訴訟引發的法律進展、監管查詢或對穩定幣規例的政治審查加劇，以及託管/穩定幣基建公司股價或估值的任何重估。主要關鍵詞：David Sacks、利益衝突、穩定幣監管、BitGo。次要/語義關鍵詞：GENIUS Act、custody、穩定幣基建、披露、Office of Government Ethics。

日本10年期政府債券孳息已急升至約1.86%（為2008年4月以來最高），2年期孳息則約達1%——這些為2008年以來未見的水平。過去12個月內10年孳息近乎翻倍，顯示日本由數十年的超低或負利率時代出現轉變。分析員警告，這種重新定價可能會解構大規模的日圓套息交易（借入廉價日圓去購買全球較高回報資產）。估計以日圓借入的數萬億資金流入美國國債、歐洲債券、新興市場債務、美國科技股及包括加密貨幣在內的投機資產。若這些套息交易反轉，可能引發資金回流日本、推高日圓以及收緊全球資金。市場評論員將此與近期加密資產疲弱聯繫，指高風險資產如比特幣往往在流動性收緊時率先反應；資金小幅變動即可觸發加密市場的過度波動。此轉變同時出現於美國國債大量發行及量化收緊的變動，增加了對全球流動性的壓力。對交易員而言：監察日本債息及日圓走強作為主要宏觀驅動因素；預期波動性上升，若套息資金反向或出現加密資產資金外流；留意避險資金流向、美國國債發行及流動性指標，以尋找更廣泛去槓桿的跡象。

網絡安全公司 AhnLab 報告指，被指與北韓有關的 Lazarus 組織在過去一年透過針對性魚叉式釣魚(spear‑phishing)偷取加密貨幣憑證、部署惡意軟件並促成大規模盜竊——包括一宗估計與 Bybit 有關的 14 億美元事件，以及其他入侵如 Upbit 的 3000 萬美元損失。攻擊者冒充講師、面試官或其他可信聯絡人，誘使受害者執行惡意代碼或交出憑證。AhnLab 在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月的 31 篇事後分析中找到對 Lazarus 的引用，並將該期間超過 14.3 億美元的加密貨幣盜竊歸因於該組織。該公司警告，2026 年攻擊者將愈加利用 AI——包括 deepfakes、自動化釣魚內容及多態惡意軟件——令魚叉式釣魚更具說服力並規避檢測。對交易所、託管方及交易者的建議緩解措施包括多層防禦：定期審計及打補丁、員工抗釣魚培訓、多因素及生物識別認證、VPN、謹慎處理連結/附件、更強的異常檢測，以及透過獨立渠道驗證通信。對交易者的即時行動建議：強化賬戶存取（MFA、硬件金鑰）、在可能情況下降低託管風險、離線核實任何異常請求，並監察交易對手狀況——因為成功的入侵可導致受影響場地周邊的短期流動性衝擊或波動。

南韓立法者已就以韓圓（KRW）計價的穩定幣採納銀行主導的聯盟模式達成共識，解決了長達數月的監管權爭議。根據協議，銀行將對發行穩定幣的實體擁有多數控制權，而科技公司可作為少數夥伴參與。草案在現行《數位資產基本法》基礎上擴充了關於準備金、發行、牌照及監管的詳細規定，並明確對 USDT、USDC 等全球穩定幣的處理方式。立法者正敦促政府於12月10日前提交正式法案，否則將推動自有提案，目標在1月國會臨時會期通過新的數字資產法案。該套方案亦包含更廣泛的金融安全與資本市場改革：在近期黑客事件後，修訂《電子金融交易法》以加重罰則並更新規定、加強反洗錢監管、以及調整要約收購與股份分配規則以保護散戶投資者。對交易者而言：該框架減少了交易所與發行方的監管不確定性，可能限制非銀行主導的穩定幣發行，並使韓國對穩定幣的監管更接近傳統銀行監管——這些變化或會改變境內穩定幣流動性、產品供應與韓圓交易對的對手風險。

比特幣挖礦難度預計在12月11日的調整時上調（約區塊 ~927,360–927,369），扭轉近期由約15.22萬TH下降至約14.93萬TH的走勢，當時平均出塊時間接近9.97分鐘。Hashprice（以每PH/s每天計算的礦工收入）約為$38.3/PH/s，較11月低於$35的低位略有回升，但仍低於常見的礦工損益平衡點約$40/PH/s。持續偏低的hashprice，連同較高的能源成本及監管壓力，正在擠壓礦工利潤並維持對BTC的拋售壓力。最新發展指出美國國土安全部（DHS）正審視Bitmain是否存在遠端存取/安全疑慮；鑑於Bitmain在ASIC供應上的主導地位（劍橋估計約佔80%），美國的限制或制裁可能收緊硬件供應並提高長期挖礦成本。礦工持續削減成本並尋求多元化（包括AI計算合作）以抵消減半後減少的區塊獎勵。對交易員的建議：監察難度與hashprice走勢，作為礦工拋售壓力與網絡健康的短期指標；若硬件供應或監管發生衝擊，可能會增加礦工資本開支與二級市場拋售，而持續低利潤則提高退場風險。

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 警告指，比特幣（BTC）和黃金若下跌約 30% — 兩者現時均列入 Tether 披露的儲備 — 可能會抹去 Tether 的股本，在大規模贖回情況下令 USDT 失去流動性或實質上破產。此警告緊隨 S&P Global Ratings 將 USDT 的穩定性評級下調至「弱」，並指出其更高比重分配至風險較高、流動性較低的資產。Tether 自行申報的第 3 季透明度報告（未經獨立驗證）列示約 1,810 億美元總資產，對比約 1,740 億美元 USDT 負債，其中約 1,390–1,400 億美元為現金及現金等價物，其餘（約 340 億美元）為非現金儲備，包括約 87.2K BTC、黃金、貸款及其他工具。批評者認為，從類現金工具轉向 BTC 和貴金屬，在快速贖回時會放大潛在損失，並暴露即時流動性風險（類似可即時兌換的部分準備金模式）。支持者則指出 Tether 更廣泛的企業資產負債表（股本、礦業及其它投資）、來自有息國庫券的利潤以及資產仍高於負債，主張償付能力仍在，即使流動性轉換可能承受壓力。對交易者的建議：留意 USDT 儲備披露及 Tether 大額 BTC 持倉的任何變動，觀察市場流動性及贖回訊號，並在市場壓力期間將 USDT 視為具有對手方／流動性風險的資產 — 尤其在使用槓桿或進行大額退出時。

以太坊聯合創辦人Vitalik Buterin公開促請Zcash拒絕以代幣為基礎的治理，並警告該做法會將權力集中於大戶，並有可能削弱協議的私隱功能。Buterin認為代幣投票賦予「中位數代幣持有者」及富有錢包權力，會產生誘因推動短期、以價值為導向的改動，可能會移除或削弱私隱保障。他引用「共享資源的悲劇」：小額持有者缺乏動機或能力去研究提案，令大額持份者左右結果。Buterin重申他為Zcash提出的替代方案，包括鏈下的回溯公共產品資助（RPGF）、匿名投票機制，以及保守的技術立場配合實驗性的經濟設計。Zcash生態系統——包括Electric Coin Company及Zcash Foundation——正就治理改革例如兩院制或混合投票模式展開討論。於發稿時Zcash（ZEC）報約457美元，當日微跌但按月上升。對於交易者而言，Buterin的介入或會令市場情緒轉向重視私隱保護多於投機性升級，影響治理投票，並加強對可能影響ZEC效用或市場觀感的提案的審視。

以太坊將於2025年12月3日把Fusaka升級部署到主網。Fusaka在共識層及執行層合共包含12項EIP，主要功能是PeerDAS（EIP‑7594），可實現對等數據可用性抽樣，令驗證者在不下載整個blob的情況下驗證rollup blob數據。這可降低每個節點的帶寬與儲存需求，並允許更高的blob容量及重複較小的Blob Parameter Only（BPO）分叉（EIP‑7892），以提升Layer‑2吞吐量。執行層更改提高有效區塊燃料目標、限制單筆交易燃料（EIP‑7825）、將區塊大小限制為10MB（EIP‑7934），並調整較重的precompiles（EIP‑7823、EIP‑7883）以保障節點可驗證性。用戶體驗與開發者新增項目包括確定性提議者前瞻（EIP‑7917）、支援passkey的secp256r1 precompile（EIP‑7951）、count‑leading‑zeros指令（EIP‑7939），以及延長歷史過期（EIP‑7642）以加速同步並減少儲存。分析師估計Fusaka加上初期BPO變更可將L2數據費約減少40%–60%，有利於如DeFi、遊戲及社交rollup等高吞吐應用。節點營運者應會見到較低的下載/儲存需求，但隨著blob容量增加可能面對更高的上載頻寬，若未有客戶端層的緩解措施以限制集中化，可能有利於資源充足的驗證者。機構觀察者（例如Fidelity Digital Assets）視Fusaka為以太坊路線圖上的策略性一致步驟。對交易員而言：Fusaka是結構性、中至長期的擴容里程碑，可能提升Layer‑2上的鏈上活動並改變費用動態，但並非對ETH的即時價格催化劑。關鍵詞：Fusaka、PeerDAS、Ethereum升級、Layer‑2吞吐量、EIP、blob、BPO。

英國政府將對多項 DeFi 活動採用「No Gain, No Loss」（NGNL）做法，將技術性地轉入及轉出借貸協議、單一代幣存款及多代幣 AMM 流動性池的資本利得稅（CGT）延至有實際經濟處置時才課稅。英國稅務海關總署（HMRC）於 2025 年 11 月 26 日公布諮詢結果，確認與協議相關的例行轉移（例如進入 Aave 或 AMM）不應自動觸發 CGT 處置。DeFi 獎勵——借貸利息、流動性挖礦及 staking 支付——將被視為雜項加密收入，於實際收到時按收入稅徵稅。HMRC 擬先分階段對個人實施規則，公司則稍後考慮，而該政策需經主要立法才會生效。另方面，英國將實施加密資產報告框架（CARF）：自 2026 年 1 月 1 日起，英國加密服務供應商須為英國居民收集並報告身份及交易資料，跨境資料交換將於 2027 年開始。綜合變更透過延遲對多項 DeFi 存款徵收 CGT 以減少因稅務引發的拋售壓力，並令徵稅與實際經濟處置對齊，但同時增加獎勵接受者的即時收入稅負擔，並提升對鏈上及平台活動的報告及執法可見度。對交易者而言：預期 DeFi 借貸及提供流動性時的摩擦減少、短期因稅務而造成的退出減少，但須準備應對更高的報告要求及自 2026 年起可能對獎勵即時徵稅的情況。

BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 重申對比特幣（BTC）的牛市預測，目標是在 2025 年 12 月 31 日前達到 25 萬美元，並表示最近回落至 80,600 美元代表本輪週期的底部。Hayes 將回調主要歸因於與 ETF 有關的 basis 交易——大型持倉者一方面買入現貨比特幣 ETF，同時做空 CME 期貨——以及在 10 月 10 日後資金費率崩潰時這些倉位被平倉，從而放大了 ETF 的拋售。他亦指出美國國債發行導致近 1 兆美元的流動性抽走（7 至 11 月間 Treasury General Account 的補資）以及聯儲局的量化緊縮（QT）是令美元流動性收緊的主要原因。隨著 Treasury General Account 接近 9,000 億美元而聯儲局暫停 QT，Hayes 預期美元流動性會穩定然後擴張，從而支持包括 BTC 在內的風險資產。他進一步預期 2026 年銀行放貸增加會推動信貸創造和美元流動性，從而加強其牛市論點。交易員應留意聯儲局的溝通和 QT 時程、資金費率、ETF basis 活動以及現貨/衍生品資金流，因為這些指標會證實下行壓力是否已緩和，並發出最佳入場或風險管理調整的信號。

Digital Ascension Group 的行政總裁 Jake Claver 警告指出，新推出的現貨 XRP ETF 正迅速耗盡 OTC 及暗池的 XRP 流動性。Claver 與一位市場分析師估計，ETF 推出前私人市場流動性約為 10 億至 20 億 XRP，並表示約有 8 億 XRP 在 ETF 需求的首週被吸收。隨著 OTC/暗池庫存收縮，機構買家可能被迫在公開交易所執行交易——此一轉變或會引發急劇且加速的價格波動及更高的波動性。像 BlackRock、Vanguard 與 Fidelity 等大型資產管理公司尚未推出 XRP 產品；若他們日後入場，可能觸發類似早前 BTC ETF 的大規模資金流入，進一步收緊流通供應並推高價格。早期信號——包括交易所報告的大宗成交——顯示市場價格已在對機構買盤作出反應。對交易員的建議：監察 ETF 資金流入、OTC 桌面流動性、交易所訂單簿及波動性激增；預期賣方深度減少，如機構需求轉至公開場域，可能出現快速拉升。

Ethereum 的每區塊 gas 上限，最近由 45M 提升至 60M，根據倡議者 Anthony Sassano 及核心開發者的評論，於未來一年內可能增至三倍，甚至可能高達五倍。Sassano 與 Ben Adams 共同擬寫了一項重新平衡 gas 成本的 EIP：把原生 ETH 轉帳的 gas 從約 21,000 減至約 6,000 單位，同時略為提高效率較低的智能合約操作的 gas。此重新定價旨在在不成比例增加資源使用或常見轉帳手續費的情況下，允許更高的 gas 上限。包括 Ben Adams、Toni Wahrstätter 與 Vitalik Buterin 在內的核心開發者已表明支持；於 Hoodi 等網絡進行的測試以及 Fusaka 的執行/數據改進預期可提升吞吐量。該 EIP 計劃納入目標於 2026 年上半年的 Glamsterdam 升級（根據後續報導）。交易者應留意驗證者對更高上限的支持、EIP 最終規格、Fusaka/Glamsterdam 的推出時間表及測試網結果 — 因為這些變動可能改變鏈上吞吐量、gas 費用動態、DeFi 執行成本以及短期市場情緒。此為市場資訊，非投資建議。